中国基金报多媒体数字报

  见习记者 孙璐璐

  非金融机构不良资产收购业务正成为信达资产管理公司的主要盈利来源。

  证券时报记者了解到，依托目前拥有国内唯一非金业务牌照的先天优势，非金业务已取代传统的银行不良资产收购业务，成为信达资产管理公司的赚钱主力。

  数据显示，今年上半年，信达新增非金业务占总新增不良资产业务比重已达70%，非金业务对不良资产业务收益贡献度达到53%。

  “非金业务是巨大蓝海，据商务部统计，截至2013年末，仅规模以上工业企业应收、应付账款规模就接近10万亿元，我们这块业务的存量规模还不及零头。”信达公司资产经营二部总经理张载明称。

  谨慎涉足房企收购项目

  “AMC选择收购项目的标杆主要有两个：企业资质与资产质量。对应的组合有四种：好企业好资产、问题企业坏资产、好企业坏资产和问题企业好资产。”张载明介绍称，非金业务接手的项目多属于后两类；从盈利模式看，非金业务主要收购企业应收应付账款以获得固定收益，此类业务的折扣率通常在九折以上，企业则相应获得短期流动性支持。

  据记者了解，目前信达59%非金业务中来自于房地产业务，所收购资产全部为应收应付账款，东方资产管理公司房地产业务的占比在同行中最高，大约在69%。

  房地产行业正进入调整周期，不良资产持续上升。记者获悉，出于风控考虑，AMC目前几乎不涉足三四线城市的房产项目，而在一二线城市中，收购项目也逐步向一线城市倾斜。

  “今年以来，AMC一般会优先选择短期流动性紧张的优质房企或有潜在并购重组预期的房企，主营业务要求是刚需型普通住宅项目、绿色房地产项目、养老房地产项目等。”一位资产管理公司相关业务主管透露。

  非金业务自2010年试点以来，暂未拥有该牌照的华融、东方、长城也或多或少涉足该项业务，监管部门正在调研放开非金业务试点。

  青睐“问题企业好资产”

  相比于房地产应收应付账款等“好企业坏资产”类收购项目，AMC实则更青睐“问题企业好资产”类项目。

  “‘好企业坏资产’多属于短期流动性遇到问题，AMC收购应付账款以获得固定收益，这部分利润来源稳定而有限，更大的利润来源要依靠行业的周期性变动，把握特殊机遇投资，也就是‘问题企业好资产’项目。”张载明说。

  此前媒体关注的广东嘉粤集团破产重整事件，就是较为典型的“问题企业好资产”收购项目。嘉粤集团曾是湛江市最大的民营企业，但由于前几年集团规模扩张较快、涉足领域多为重资产行业等诸多原因，导致最终所确认的债权总额高达56.7亿元，而资产价值合计50.3亿元，造成资不抵债，集团于2012年底申请破产重整。

  据悉，今年5月底，信达以36.65亿元的出资额对嘉粤集团进行整体重组。记者从信达相关人士了解到，信达预估该集团潜在资产高达60多亿元，并与集团签订3年期的破产重整合约，要求嘉粤在规定时间内偿还信达所投入的36.65亿元重组本金及重组补偿金，若集团偿还资金超过预计潜在资产额，则超额部分可共享回报。

  上述人士介绍，经济下行周期下，不少企业，尤其是民营企业所面临的经营危机风险加大，资产管理公司不仅可以在企业破产清算前介入，避免资产变为不良，也可以从中获得可观收益，同时，这种做法也有效化解了区域性金融风险的生成和蔓延。