中国基金报多媒体数字报

  从今天开始，A股融资融券标的将由700只增加至900只。而在最近两个月的一轮上涨行情中，两市融资余额也大幅增加，现已逼近6000亿元大关。这也意味着，融资盘已经并将继续成为A股市场一项重要的资金来源。不过，从本轮行情相关个股的表现来看，融资标的个股的表现似乎并没有投资者想象的那么好。

  证券时报记者 万鹏

  今天，融资融券业务迎来第四次扩容，两市融资融券标的增加至900只。作为近年来A股市场一项重要的创新业务，融资融券的推出不仅极大地提升了证券行业的盈利水平，也令A股市场的资金供给显著增加。而在本轮A股的大反弹中，融资资金扮演了十分重要的角色。

  融资余额爆发式增长

  在本轮行情启动前一个交易日的7月21日，两市成交总额为1721.8亿元。上周五，这一数字达到3061亿元，增加了1339.2亿元。以平均数来衡量，从7月22日至9月19日的43个交易日中，两市平均成交额为3136.56亿元，较行情启动前增加了1414.76亿元。

  与成交量大幅增加相对应的是，两市融资余额也同步大增。证券时报数据部统计显示，7月21日，两市融资余额为4239.23亿元，9月18日则达到了创纪录的5804.18亿元，增加了1564.95亿元。上一个融资余额1500亿元的增长（2701亿元至4239亿元）共用了10个月（2013年9月至2014年7月）才完成，这一次仅用了不到2个月。

  此外，两市每天的融资买入额也从7月21日的177.34亿元，增加至近期的平均400亿元以上。而在本轮行情成交量最大的上周二，当日融资买入额更是高达621.17亿元。由此可见，融资资金的大幅增加无疑是本轮行情的一个重要助推器。

  融资标的股整体平庸

  最近两个月来，超过1500亿元的增量资金流入A股市场，推动了股指的反弹。那么，作为直接受益者的融资标的个股的表现是否更胜一筹呢？

  剔除新股以及7月21日前已停牌且目前尚未复牌的个股，本轮行情共有2437只样本股。证券时报数据部统计显示，从7月21日至9月18日，涨幅超过100%的个股共有15只，涨幅在50%~100%的有82只，30%~50%的有373只，20%~30%的有568只，10%~20%的有887只，涨幅在10%以下的有442只，下跌的股票有70只，占比分别为0.62%、3.36%、15.31%、23.31%、36.40%、18.14%和2.87%。涨幅在0~30%的个股数量占样本总数的77.84%。

  而在符合上述条件的680只融资标的股中，涨幅超过100%的个股共有3只，涨幅在50%~100%的有14只，30%~50%的有64只，20%~30%的有117只，10%~20%的有289只，涨幅在10%以下的有175只，下跌的股票有18只，占比分别为0.44%、2.06%、9.41%、17.21%、42.50%、25.74%和2.65%。

  对比上述两组数据不难发现，融资标的个股的表现要更为平庸，涨幅超过100%、涨幅50%~100%、涨幅30%~50%以及涨幅20%~30%个股所占的比例全部低于整个市场的水平。

  由于同期两市股指的涨幅为15%左右，因此大部分个股的涨幅都在这一区间之内。而在680只融资标的股中，涨幅在0~20%的个股占比高达68.24%，远远高于整个市场54.53%的水平。从而进一步证明了融资标的个股的平庸走势。

  融资盘成牛股发动机

  融资标的股整体表现平庸的一个原因是，融资的增量资金流入不均：部分个股融资激增，而另一些个股的流入资金则十分稀少。对于前一部分个股来说，急剧增加的融资盘对个股的走势起到了非常明显的推动作用。

  证券时报数据部统计显示，截至9月18日，共有69只个股的融资余额较7月21日增加了一倍以上。这69只个股的平均涨幅高达36.75%，明显跑赢大盘。其中，涨幅超过100%、涨幅50%~100%以及涨幅30%~50%的个股数量分别为3只、11只、24只，占比分别为4.35%、15.94%和34.78%，均大幅超越市场的平均水平。

  本轮行情两市共有15只个股股价翻番，有3只是融资标的个股，这3只个股同期的融资增幅都超过了一倍。其中，鹏欣资源、永泰能源融资增幅分别为3.81倍和3.05倍，而盛屯矿业更是高达8.77倍，是这一段时间以来融资增长最为迅猛的个股。

  数据显示，7月21日的盛屯矿业融资余额仅有1.16亿元，而9月18日就达到了11.31亿元，增幅高达8.77倍。盛屯矿业目前的流通股本为3.2亿，9月18日的流通市值为55.42亿元，融资余额占比超过20%。为此，上交所9月16日曾发布风险提示公告称，依照《上海证券交易所融资融券业务实施细则》第六章第四十九条的相关规定，单只股票的融资监控指标达到25%时，本所可以在次一交易日暂停盛屯矿业的融资买入。

  融资盘博弈拖累股价

  融资标的股整体表现平庸的第二个原因是，融资资金的介入令投资者的博弈格局更趋复杂，从而拖累了股价走势。

  证券时报数据部统计显示，7月22日至9月18日，680只融资标的股总成交额为6.91万亿元，同期的融资买入额为1.54万亿元，占成交总额的22.29%；融资偿还额也高达1.39万亿元，占成交总额的20%，融资买卖的换手率十分惊人。

  而融资买入额占总成交金额较高的股票，则很难涌现出牛股。数据显示，两市共有37只个股本轮行情融资买入额占到总成交金额的30%以上。但这37只个股中，没有一只的涨幅超过50%。涨幅在30%~50%的有5只，20%~30%的有12只，其余20只的涨幅则全部低于20%。

  本轮行情涨幅超50％的可融资个股一览表

代码 简称 ７月２１日融资余额（万元） ９月１８日融资余额（万元） 融资增幅（倍） ７月２１日至９月１８日涨幅（％）

６００４９０ 鹏欣资源 ４３６２４．５０ ２０９７１７．１５ ３．８１ １３８．８８

６００７１１ 盛屯矿业 １１５８０．０８ １１３１１３．９４ ８．７７ １１０．４５

６００１５７ 永泰能源 ３５９５６．５１ １４５４５１．６０ ３．０５ １０２．０９

００００５０ 深天马Ａ ５２１６４．９８ １４９９４４．７０ １．８７ ７９．４９

３００１６８ 万达信息 ２０５０６．３３ ３４６８３．４８ ０．６９ ７４．２６

６００７６５ 中航重机 ７３５２４．０６ １６４４１２．９４ １．２４ ７１．５５

００２０９５ 生 意 宝 １６８７３．０８ ４５８５８．７６ １．７２ ７０．６０

００２１８３ 怡 亚 通 ４４２８６．９２ １４３８５１．３４ ２．２５ ６７．７１

００２１５１ 北斗星通 １０５８８．７８ ６４８３１．６４ ５．１２ ６６．２１

６００１８６ 莲花味精 １０５３５．０９ ３４９４２．２２ ２．３２ ６３．７９

００００５９ 华锦股份 ３７９０４．３５ ６２７９５．０１ ０．６６ ６１．２４

６０１６０８ 中信重工 １３６１６．７３ ４７１５４．９７ ２．４６ ５９．１８

６００６３３ 浙报传媒 ７３４３９．４７ １７５２７８．０２ １．３９ ５８．４８

０００００９ 中国宝安 １３９９９４．５６ ２４６７９４．８７ ０．７６ ５６．２５

０００８０７ 云铝股份 ４５５４．０８ １２８７５．５６ １．８３ ５５．６９

６００３２１ 国栋建设 １５９０７．０４ ３９９４８．７２ １．５１ ５２．９４

６０００３９ 四川路桥 ２１８８７．７６ ４９５０７．９０ １．２６ ５０．２７