中国基金报多媒体数字报

  总市值低于20亿元的股票群体到9月初还有140多家，到了9月19日就只有109家，小市值股票逐渐沦为“濒危物种”。另外，这109只个股今年低点以来平均涨幅高达65%，是同期上证指数涨幅的3.6倍，且不少是在3月《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》出台后加速上涨，涨幅居前的多涉及重大重组或增发收购。

  针对企业并购重组面临审批多、融资难、负担重等问题，《意见》出台一系列优惠政策举措，包括“取消下放部分审批事项、简化审批程序改善金融服务、落实和完善财税政策”等。《意见》提出三个主要目标，其中的一个核心目标就是让一批企业通过兼并重组焕发活力，有的成长为具有国际竞争力的大企业大集团，产业竞争力进一步增强，资源配置效率显著提高，过剩产能得到化解，产业结构持续优化。另外，《意见》专门提出，要推动优势企业强强联合、实施战略性重组，带动中小企业“专精特新”发展，形成优强企业主导、大中小企业协调发展的产业格局。

  《意见》明明提出强强联合、形成优强企业主导产业发展格局，可为何A股市场并购重组却变成了由小市值个股或垃圾股唱主角？在笔者看来，一些市场主体扯虎皮做大旗，利用《意见》的政策优惠，以中小市值股票并购重组作炒作题材，通过实际上的操纵劫掠投资者财富。之所以持此观点，是因为其中存在以下诸多疑点：

  其一，有的小市值上市公司进行跨行业并购，比如网游资产纷纷被工业类等上市公司收编并享受高估值，怎会形成《意见》所期望的“资源配置效率提高，过剩产能得到化解”等结果？或许反而会导致网游产能过剩等问题，这显然与《意见》的精神背道而驰。其二，诸多企业资产由于种种硬伤走IPO之路行不通，转而由上市公司并购，却被捧成了香饽饽、金疙瘩，这不合逻辑。其三，在成熟市场，很多上市公司并购并不会导致股价暴涨，有的甚至由于宣布并购消息股价反而下跌，毕竟并购需要付出一定成本甚至过高成本，而其对公司业绩的有利影响还存在诸多不确定性。而A股市场小市值上市公司一宣布并购消息股价往往连续涨停，不排除有人在幕后进行操纵，而选择小市值个股正是因为其容易操纵的缘故。

  事实上，香港股市是一个很早就放开并购重组限制的自由市场，但港股释放一个资产注入的消息，股价不一定马上出现重大波动，除非业绩出现显著变化股价才会作出激烈反应。另外，港股并没有随着上市公司并购重组不施限，低价股、仙股就逐渐被消灭，相反，目前低价股阵营依然庞大。笔者以19日港股交易最新价作粗略统计发现，在香港股市1659只挂牌交易个股中，其中价格低于1港元的仙股竟然达到628家、比例接近40%，0.1港元以下的个股也有近30只，这着实让笔者吓一跳。

  在笔者看来，A股市场经过多年发展，出现一批2元以下个股，这本是市场远离投机、逐渐恢复投资理性的一个具体表现，但今年以来，一些人借《意见》出台和政府支持企业并购重组的新形势，制造并购题材、行操纵之实。而且，现在即使有些小市值上市公司并购重组暂时受挫，但只要市场歪风不变，人们就仍然会预期未来有并购重组，一些散户也在预期市场被操纵的情况继续参与游戏，股价也可仍然保持上升，这形成A股市场一个新的奇观。以这种方式消灭小市值个股，并非《意见》释放的改革红利，而是篡改歪曲国务院有关并购重组的指引精神，在市场形成新的肿瘤疾患，某种程度也可说明A股市场操纵违规的猖獗以及理性投资文化的陷落，这是A股之殇。其最大悲哀，莫过于市场价格发现功能以及优化资源配置功能的逐渐失去，导致资源极大浪费，同时产生劫贫济富等巨大社会副效益，让这个市场存在的正义基础受到侵蚀。

  小市值个股或者几分钱的仙股的存在，可以视为市场价格发现功能正常发挥的一个标志，正常情况下，总会有些公司经营糟糕、一文不值，这些公司的股价就应让它逐渐归零！它们要么通过自身发奋努力做大做强，要么被其它强大公司并购吞并，要么日渐衰落通过自然死亡方式从A股离开。像现在这样越穷越光荣，集体翻身当主人，大摇大摆吞并其它场外企业资产甚至是垃圾资产，并受到市场顶礼膜拜，加以爆炒，是极不正常且有害的。建议有关各方要准确解读《意见》，对违背《意见》宗旨精神的并购重组要严格控制，尤其要对其中的市场操纵予以最为沉重打击。