中国基金报多媒体数字报

  海外机构数量庞大，风格各异，其中不乏激进投资者，注重挖掘大投行或买方未发现的机会，即通过对中小型高成长性公司的挖掘，获得超额收益。

  沪港通来了

  外资也爱捡漏

  证券时报记者 顾惠忠

  上周，中金组织20多家上市公司在伦敦就沪港通面向海外机构投资者路演。据了解，海外机构对沪港通表达了极高的热情，有上百家海外机构参与路演，其中不乏尚未通过QFII（合格的境外机构投资者）等途径投资A股的大机构。

  路演中，一些海外机构明确表示，将买入A股中的一些行业龙头，甚至将买到仓位的上限。参加海外路演的公司毕竟是少数，事件驱动投资者会关注沪港通开通后，外资将介入哪些上市公司。那么，如何去挖掘这些股票呢？ 我们不妨从外资的投资习惯或投资特点来做些分析。

  外资看得更长远

  海外机构一般是自上而下选股。就是先选行业，然后，再选行业中被历史验证过的龙头公司。这些机构更注重上市公司历史业绩、有没有好的管理团队、公司治理结构。就是既注重管理团队等软性指标，也重视财务等硬性指标，如分红等长期投资回报率。在硬性指标上，更重视盈利质量，以及一家公司抵御经济周期或行业周期的能力。

  海外机构非常注重财务指标的分析，注重现金流量表和资产负债表，往往通过模型来分析一家公司，甚至为了模型中的一个指标会讨论很久。这带来的影响是，决策周期往往很长。

  从伦敦的路演反馈来看，海外机构在沪港通后进入A股，可能会首先关注医药、军工等未来数年高增长确定的行业，医药板块中的天士力、恒瑞医药、白云山这些被历史验证过的大型药企可能会成为他们的首选。

  此外，一些海外机构也喜欢捡漏。海外机构数量庞大，风格各异，其中不乏激进投资者。这些激进的机构注重挖掘大投行或买方未发现的机会，就是对中小型高成长性公司的挖掘，以获得超额收益。以医药行业为例，一些中小市值的公司因为重磅药研发成功或进入销售阶段，从而业绩即将逆转。这类公司可能会进入海外激进机构的视野。

  此外，欧洲机构与美国机构在风格上还是有明显的区别，例如欧洲机构不太注重选时。

  对冲基金注重

  事件驱动性机会

  事件驱动策略（Event Driven Strategies）是海外对冲基金较为成熟的策略。它往往依赖于影响公司价值的短期具体事件，如公司并购、破产、重组和重大资本结构变动等等。事件驱动型基金在整个对冲基金行业管理资产规模的比重高达25%以上。该策略的收益与大盘的相关系数一般较低，往往可以取得独立于大盘的较好收益。

  齐鲁证券金融工程研究小组去年底对股权增发、股权激励和限售股解禁三类事件驱动的分析结果表明：定向增发实施事件前后各100个交易日的超额收益分别为9.6%和3.4%，股权激励实施后两年的超额收益高达30.8%。这样的收益对对冲基金是有吸引力的。今年是A股并购大年，这自然也吸引了对冲基金的目光，但对冲基金对A股的研究还不足，如果没有好的投资顾问或自身研究能力不够，在沪港通开通初期，对冲基金对事件驱动型投资会持谨慎态度。