证券时报多媒体数字报

  重庆燃气（600917）是重庆市规模最大的城市燃气运营商。截至2013年末，公司天然气输配管网长度占重庆市天然输配气管网长度的80%以上，其天然气供气量占重庆城镇燃气供气总量的60%以上，公司天然气供给量占据重庆城镇天然气供气总量比例分别为60.39%、62.66%和65.05%，供气范围已覆盖重庆市24个区县、3个国家级开发区（重庆市高新技术开发区、重庆市经济开发区和两江新区）以及25个市级工业园区的333万居民用户和8.6万非居民用户，近三年的年天然气安装户数均超过20万户。

  重庆市城市化率偏低，2012年的城市化水平甚至达不到1990年的上海和北京的城镇化水平。按重庆市目前人口数量约3300万、每户平均3人计算，重庆城市化率每提高1个百分点，就为城市燃气行业新增约10万居民用户。未来随着重庆市城市化率的不断提高，新增用气人口和天然气需求量将不断增加，从而推动公司天然气销售量的增长。

  目前，市场可比公司2014年动态市盈率在15~20倍左右，同类公司基本都属于区域型城市燃气运营公司，经营方式、竞争特点基本相似。我们预计，公司2014年~2016年净利润达到3.7亿元、4.01亿元和4.14亿元，每股收益分别为0.24元、0.26元和0.27元。发行价3.25元，对应市盈率分别为13.54倍、12.5倍和12.03倍，有一定估值优势，我们给予公司上市首日定价为4.68元，建议中签的投资者持有。  （作者单位：华泰证券）