证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  上周，美股创下两年多来最大单周跌幅，波动率蹿升至数月高位。这是美股连续第三周录得下跌。究其原因，国际货币基金组织（IMF）上周再次下调全球经济增长展望，而美联储表示，全球经济减速和美元汇率升值给美国经济前景带来潜在风险。这让投资者找到了悲观的理由。

  为平抑人们的不安，在上周末的IMF和世界银行会议以及二十国集团（G20）会议上，各国决策者们同意，各成员国都需要采取一系列财政、货币政策和结构改革来加快经济增长。这可能有利于缓解投资者情绪。但总体上必须对美股的调整有足够的警惕。

  自2009年3月5日以来，美国标普500指数上涨超过170%，美股的牛市已经持续5年半；标准普尔500指数自2011年10月以来一直没有一个像样的调整（跌幅超出10%）。同时，罗素2000小盘股指数自2012年11月来首次跌破200日均线；近一半纳斯达克股票已从一年来高点下跌20%以上，说明一半纳指成分股已经进入熊市。今年以来，美股经历了3次小型的调整，而四季度不确定性有所提高。与此同时，美国基金经理人建议降低投资组合中全球股票持仓配比至最近这场金融危机以来低位，并建议提高现金持仓配比。

  另一方面，自2009年6月4日上证指数创下阶段性高点3478点调整以来，A股最大跌幅达46.8%，中国内地股市的本轮熊市行情也延续5年多。最近，有迹象显示：即使美股终结5年半的牛市，A股也不必看美股脸色，反而将终结5年熊市。

  一项关于中国家庭金融调查显示，与今年前两个季度相比，第三季度，中国家庭，尤其是拥有多套房的家庭，对股票市场和房产市场的预期出现明显分化，在对股市看好的同时，持续看跌房市；而受国庆长假期间央行放松房贷等利好消息刺激，节后持有多套房的城镇家庭呈现出更强烈的乐观预期。据此，中国家庭金融调查与研究中心认为，这意味着股票市场后市仍会有潜在的资金进场，牛市行情开始酝酿。

  A股市场的活跃与投资者的信心增强密不可分。当前，改革预期不断强化，“沪港通”到了最后冲刺阶段，这些都有利于投资者信心的提升。中国证券投资者保护基金的调查报告显示，9月份投资者信心指数创出新高。

  中金公司最新策略周报认为，尽管近期海外市场波动较大，外围资金少量撤出中国香港股票，以及A股在三季度强劲上涨后面临回吐的风险，但目前中国市场估值虽有所恢复，但无论是对比历史还是相比其他市场依然较低。随着内地增量资金持续入市，以及政策利好等因素保驾护航下，A股市场面临着更广阔的图景，中国股市有望成为“安全港”。

  总体上，A股震荡是暂时的，大盘向上是大趋势。所以，作为投资者，10月份的操作策略应该是适当谨慎，不盲目追涨，但遇到回调则要敢于吸纳。