证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  7月下旬以来，沪深股市持续放量。沪市从上半年单日600亿左右的成交有效放大到接近2000亿元，增量资金入场迹象明显。近日沪指在2400点下方震荡整理，成交仍保持在较高水平。资金高位换手，有两个动向值得关注：一是主力调仓换股，将前期获利较丰厚的筹码兑现，逢低介入滞涨股，布局四季度及明年一季度行情；二是前期踏空的新资金获得二次介入机会，逢低关注四季度业绩改善的行业。

  流动性稳中趋松

  四季度外汇占款可能回升、财政存款将大规模投放，资金有望净供给；宏观经济仍需要“稳增长”，因此央行在操作上仍将会“保持适度流动性”；四季度资金利率中枢相比三季度也将有所下移。不过，在经济出现超预期下行之前，资金利率下行空间暂时受限。

  上周公开市场操作净投放260亿元，多数回购利率下跌。10月份公开市场共有1260亿元资金到期，其中票据到期400亿元，正回购到期860亿元。10月市场资金面保持平稳为主。

  另外，全球资金流向监测机构新兴市场基金研究公司（EPFR）最新公布的周度报告显示，在截至10月8日当周，全球资金出现9.78亿美元的大幅净流出，较前一周净流出增加6.56亿美元。全球资金3个月来首次流出香港股票，反映出全球投资者的担忧情绪进一步加剧。

  近期推出的房地产放松政策效果恐将有限，业界认为，定向宽松政策不足以遏止地产的下行周期风险，仍有可能通过降息等方式进一步放松。分析师维持“货币政策仍需放松”的观点。

  关注增量资金动向

  最近几个月股市大幅上涨，不少股票在短短几个月内就实现股价翻倍，这也使得投资者热情开始高涨。但在2400点关口附近，针对后市的观点开始出现分化。从公募基金的仓位情况看，最近一两周基金开始轻微减仓，选择将前期收益落袋为安。

  从技术走势看，由于近期大盘涨幅过大，短期调整是为了消化近期市场获利筹码，为后市上涨奠定基础，同时也是修复超买的技术指标以等待均线系统的到位。

  从资金流向上看，在寻求新增长方式过程中找到发力点的大盘低价蓝筹股在过去一个多月中滞涨，后市可能成为融资资金和沪股通资金追逐的主要标的。继地产板块后，前期滞涨的钢铁板块持续强势，钢铁、日用化工板块指数今年6月以来录得增量资金持续净流入。

  基金调仓换防仓位数据显示，在基金整体仓位下降的情况下，医药健康板块反而获得了基金经理逆势加仓，部分医药主题基金主动加仓。从过往经验看，医药板块通常是基金的防御品种，尤其是在每年的四季度，或许是出于这个原因，部分基金选择逆势加仓。

  可介入业绩改善行业

  适度逢低介入四季度业绩改善的行业，应是投资者的首选策略。

  从预告的行业整体成长性看，医药生物和TMT等弱周期行业仍然处于较高景气度。中小板医药板块已公布三季报业绩预告的46家企业中有41家预喜，其中10家企业预期净利润翻倍。电子、计算机、通信等板块预喜公司占比也较高，今年以来，通信设备行业业绩持续转暖，盛路通信、武汉凡谷、新海宜等预告前3个季度业绩将翻倍。

  从预增个股看，今年前3个季度，722家中小板公司中487家有望净利润实现正增长，368家公司增长幅度预计在30%以上，232家公司增长预期超过50%，86家公司净利润有望翻倍增长。特别是部分业绩大幅预增、具有高送转可能和潜力的次新股、小市值股，可以提前介入潜伏。

  同时，有分析师提醒，前期股价涨幅过大或者本轮行情以来仍没有形成较为扎实底部的个股，前者或存在主力资金逢高借股指震荡离场的可能，后者则可能是主力资金尚未入场甚至缺乏主力资金介入的价值，这两类个股应予以回避。