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信托业面临拐点

2014-10-23 来源:证券时报网 作者:程林

  证券时报记者 程林

  新华信托问题缠身,折射出我国不少信托公司当前面临的困境。

  过去几年,信托业高速发展。信托业2007年底资产规模仅有0.95万亿元,到2013年底,信托业资产规模达10.91万亿元,6年之间增长了10倍。然而,行业拐点正在逐渐出现,这体现在以下几个层面:

  其一,信托业规模增速已明显放缓。我们可以看到,2013年起,信托业规模增速比以往明显下降,2013年我国信托业资产总规模同比增长46%,但增速较上年的55.27%放缓近一成,结束了2009年以来连续4年超过50%的同比增长率。2014年二季末,信托业资产总规模为12.488万亿元,环比增长6.4%,较一季度环比增速回落1.12个百分点,延续2013年三季度以来的放缓势头。

  增速放缓带来的一个后果是,在过去,由于行业始终高速发展,信托业存在的一些问题得以解决或掩盖,一旦业务增长放缓甚至下滑,信托公司的短板和行业风险会逐渐显现。

  其二,信托业社会形象正遭到质疑。今年以来,过去顺风顺水的信托业突然进入多事之秋。年初,中诚信托30亿矿产信托风波引起关注,并在其后几经反复。4月中,北方信托董事长刘惠文在家自杀。随后,甘肃信托包括原副董事长邵禹斌在内,共有8人被拘留。原四川信托总裁陈军被调查。10月,陕国投公告称,将为两个信托计提1.16亿元的减值准备。华澳信托的一款房地产信托产品也由于融资方董事长史虞豹“跑路”而陷入麻烦。

  基于行业特点,我国对信托界定为“私募”性质,即不得公开宣传和推荐产品,只能通过定向、一对一方式完成募集。而且以信托的产品特点,例如起买点为100万-300万元的水平,说明客户定位是高风险承受能力、久期较长的高净值人群。

  但是,观察任何一单信托兑付纠纷,往往会发现有多位没有风险承受能力的退休大叔、大妈参与其中。这说明,信托公司没有将合适的产品卖给合适的客户,这种模式终究难以持续。与此同时,一系列围绕信托产品的纠纷今年陆续爆发,这对各公司的长期发展带来了很大压力。

  其三,信托业规模增长并未带来商业模式和风险管理的同步提升。当脆弱的风控体系面对巨大的资产管理规模时,出事几成必然。

  在过去几年里,信托公司的规模增长是因为信托平台最灵活、经营范围广泛,利用了政策空间和市场机会。但是,过快的发展速度同样导致不少信托公司在公司治理结构、风险控制上的严重不足。这从今年出现多起信托公司人员被调查案件可见一斑。

  与此同时,在创新业务上,信托公司进展不足,家族信托等业务雷声大雨点小,信托对融资类业务的依赖并没有消失。截至2014年二季末,融资类、投资类、事务管理类信托余额分别为50707亿元、41196亿元、32878亿元,分别占信托资产总规模的40.64%、33.01%、26.35%。

  融资类业务与刚性兑付相加,形成的巨大风险,始终高悬在各信托公司头顶,阴影挥之不去。因为没有任何一家公司愿意做打破刚性兑付的第一家。而今年以来,随着我国经济增速的回落,房地产市场即使经过贷款政策调整,前景也被看淡,矿产等原材料价格更是加速下滑。这些信托的下游客户景气度,将直接威胁到信托项目的兑付安全,这是大多数公司难以抗拒的。

  我国信托业的核心问题已很清晰,那就是,将类贷款的高风险产品做成所谓“刚性兑付”产品,并卖给低风险承受能力的客户,这种商业模式本身是充满矛盾、存在问题的。在这样的模式下,谁敢不兜底?谁又将最后兜底?

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