证券时报多媒体数字报

  创业板指本周延续弱势，周跌幅2.21%，失守1500点大关；周成交额1521亿元，较上周萎缩逾两成。个股本周涨少跌多，仅有97股实现红盘，占比为24.43%。

  新研股份（300159）

  评级：中性

  评级机构：中金公司

  今年前三季度，公司实现营业收入4.58亿元，同比增长6.08%，营业利润8721万元，同比增长8.10%，净利润8098万元，同比增长5.27%。资产负债表：与年初相比，应收账款、存货、预收等都较高，因为截至第三季度末尚处于销售期；与去年同期相比，应收账款高出44.60%，预收账款少出14.44%，反映出玉米机的销售不好。利润表：资产减值损失超过900万，主要因为应收账款大幅上升。现金流量表：销售商品收到现金3.14亿，同比减少32.41%，因为尚未回款。

  玉米机销售低预期，青贮机超预期。我们估算公司前三季度玉米机销量约1000余台，全年销量或略低于去年；估算青贮机销量实现了同比正增长（今年前三季度青贮机产量451台，同比翻两番） 。

  明年东部基地产能投放，有望提高毛利率。公司在内蒙和山东均通过购买资产等方式实现了产能布局，山东地区资产交割后即可生产公司的产品，有望降低生产成本（运输成本、熟练技术工提升效率），从而拉高明年综合毛利率。

  我们小幅下调公司2014年净利润至1.12亿元，上调2015年净利润至1.51亿元（考虑明年山东基地投产），每股收益分别为0.31元、0.42元，对应2014~2015 年市盈率分别为38.2倍、28.5倍，维持“中性”评级，目标价从9元上调至10.5元（对应2015年25倍市盈率） 。

  欧比特（300053）

  评级：推荐

  评级机构：国信证券

  公司前三季度实现营业收入1.04亿元，较上年同期下降5.13%，实现归属于母公司净利润为1600万元，较上年同期下降35.58%。公司营业收入规模体量较小，小幅下降的主要原因是国内集成电路市场竞争激烈。由于人工费用、研发投入的增加，公司的费用率上升。积极方面是，2014年前三季度，公司的毛利率为51.12%，去年同期为44.76%，毛利率水平有所上升。预计未来随着公司营业收入规模的增长，以及新产品的不断推出，规模效应将显现，公司的费用率有望下降，盈利能力将得到有效改善。

  拥抱“芯片式”卫星，打造新业绩增长点。随着“芯片式”卫星技术的成熟和产业的规模化，对于欧比特这种早期布局、与实力企业深度合作的厂商（特别是如果公司能够和巨型互联网公司合作），无论是生产制造，还是卫星运营，都给公司提供足够广阔的成长空间。

  收购铂亚信息，布局新市场。收购铂亚信息可以使欧比特实现软、硬件技术的高度融合，未来公司有望切入安防、可穿戴设备以及大数据等蓝海新市场。“芯片+软件”的模式有利于公司进一步优化算法、提升硬件设备的效率，从而提升公司产品的核心竞争力。

  我们预计公司2014-2016年对应每股收益分别为0.30元/0.60元/0.84元（其中暂不考虑收购的业绩增厚效应），维持“推荐”评级。

  探路者（300005）

  评级：增持

  评级机构：申银万国

  公司2014年前三季度实现收入10.1亿元，同比增长21.04%，归属上市公司净利润1.8亿元，同比增长25.95%，每股收益0.35元，业绩符合预期。

  公司深化多品牌建设，推进智能穿戴业务，建设电商综合服务平台，实现“商品+服务”的互联网转型。公司强化旗下三大品牌与其定位的户外运动类目关联性，通过深耕细分市场推动产品销售。此外，公司推进智能穿戴事业发展，9月推出全球唯一光传输智能运动设备goccia精灵。同时，公司电商业务持续发展，报告期内通过绿野平台的活动报名约89.51万人次，同比增长187%。我们认为，公司“多品牌+O2O”发展模式清晰，“商品+服务”的互联网战略转型方向明确，公司户外旅行生态闭环前景可期。

  国内户外行业进入洗牌调整阶段，公司作为国内行业龙头，通过“差异化”竞争和“多品牌+O2O”的发展战略，推进户外旅行综合服务平台建设，提高消费者对公司产品服务的黏性，发展前景可期，维持“增持”评级。公司互联网转型战略明确，积极打造以绿野网为基础的户外旅行综合服务平台，公司户外生态系统发展前景可期。我们维持公司2014年/2015年/2016年每股收益分别为0.62元/0.77元/0.93元的预测，对应市盈率分别为23.3倍/18.8倍/15.6倍。 （邓飞 整理）