证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 余胜良

  石油价格跌回80美元时代，这对中国而言是一个利好，特别是2013年中国超过美国成为最大的石油进口国之后。石油价格下跌意味着产业链下游的话语权将增加，利润也将向下游转移。

  交易当然是以互惠为基础，西方经济学认为交易本身就产生财富。但是有时交易者的地位并不均等。

  例如前些年，石油、铁矿石、煤炭等生产企业就比较强势，下游用户比较弱势，利润也主要集中在上游环节，下游得看上游的脸色过日子。当然，煤炭产业这两年已有些变化，上游要找下游说好话。

  从较长的一段历史看，在需求不紧缺或相对平稳的情况下，下游产业在产业链中还是经常占据优势地位，因为他们是上游的客户，距离消费市场更近，当需求为王时，距离消费者更近的环节是上游争取的对象。

  也就是说，如果石油价格长期下跌，石油供应宽松，下游也即石油消费国的地位就能提高，增加话语权。

  石油生产者和消费者的交易本身是互惠的，但是在价格剧烈波动中，很容易看出一些财富转移的痕迹。例如，消费者承担了价格上涨的压力，从而削弱了在其他方面的支出，其他需求自然会因此降低。下游企业使用了高价油，就会将成本转移到消费品中，最终转移到消费者头上。

  近10年来，油价节节攀升，产油城市克拉玛依财政收入和居民收入都大幅提高，城市建设步入快车道，新建不少大型公共建筑，城市规模也在快速扩大，这就是一个资源城市得益于原材料上涨的例子。

  这些财富最终如何转入到克拉玛依，或者克拉玛将地下的矿物掘出何以创造出如此惊人的财富？可以认为是由于劳动者付出了劳动，贡献了价值，也可以认为是下游企业和用户的财富转移。

  石油转移财富是一个全球性的现象，比如中东产油国富得流油，吸引了全球财富，这些财富以主权基金的形式四处投资。

  毫无疑问，石油价格下跌，石油出产大国所受影响会非常大。比如委内瑞拉、伊朗、尼日利亚、俄罗斯等国家，GDP几乎全靠石油财富。特别是有些国家靠石油财富建立起高福利，届时削减就很困难。有些国家石油产出也很大，但是因为GDP规模更大，所以影响不大，这就跟深圳的房地产市场一样，和GDP的比值远低于一些二三线城市，这也表明一个国家的经济健康程度。

  中国企业的受益也不尽相同。中国石化双雄中，中国石油的石油产量高，近些年利润丰厚也主要是因为拥有油田；而中国石化主要靠进口石油，优势是炼化和销售网络，国际油价下跌，中国石化受益会更明显。而中国石油由于主要靠自产石油，利润反而会下降。

  所以那些到海外购买铁矿和油田的公司，也该适当地调整下估值了。前一段时间，有家公司计划注入亚洲一个油田，股价就涨个不停。现在应该不会有这种情况了。

  中国因素一直被用来解释近十年来原材料的暴涨，中国市场也的确不负众望，承担了这一责任。不过近年似乎有些疲态，这也可以解释为何随着中国需求的减少铁矿石价格也大幅下跌。当然此轮石油价格的下跌因素还有美国的页岩气产量大增，使得美国石油需求将现负增长。当然还有阴谋论认为是美国迫使石油价格下跌，施压俄罗斯。不过美国盟友沙特阿拉伯在石油价格下跌情况下还在扩产，的确有些反常。