证券时报多媒体数字报

  本周，市场期盼已久的沪港通终于开通，不过令投资者失望的是，几天下来，沪港两个交易所之间流动的资金量已经和原先预期相差甚远，双方的“解放军”都没有大举出动，而此前的沪港通标的股也是连续几天出现大幅回调。

  沪港通概念已经炒了半年多，大盘都涨了20%多，短期内还想怎么样？沪港通开通前市场其实已经充分消化了其利好影响，甚至有些透支。国内资金往往有炒一把就撤的心态，沪港通开启后，预期兑现和现实差异对接造成的落差挫伤了市场情绪，带来了短期抛售，再加上指数本已出现调整需求，市场走成这样也就在情理之中了。

  其实这就又回到了一个老话题：市场往往会过度透支短期影响，又往往对长期影响预期不足。沪港通行情结束了吗？短期内看好像是，长期看远远不是。沪港通只开放了沪市大约500只股票，海外投资者愿意买的只有贵州茅台等少数股票。而那些代表中国“新经济”的股票，如科技、卫生保健以及环保类股，主要在深圳上市，此次没有加入沪港通。那么，如果在不久的将来启动深港通，市场又会如何反应呢？何况在未来可能还有沪新通、深新通等为数众多的资本开放概念呢。

  谈完沪港通，再聊聊经济。中国经济下行已是大势所趋，悲观者看到危机，乐观者却看到机会。中国的股市从来就不是经济的晴雨表，而是看预期的。其实今年的行情已经说明了这个问题，经济不行，就出政策，经济持续不行，就持续出政策。本周出台的汇丰数据显示，中国11月汇丰制造业PMI初值50，预期50.2，前值50.4，创半年新低。这一初值低于前值和预期，反映出中国制造业弱势延续且近期下行压力加大。在此背景下，中国稳增长和定向宽松政策会继续甚至加码，而要求采取更有力措施（包括降息或下调存款准备金率）的压力也在加大。

  国家发改委网站一份公告显示，发改委主任徐绍史在一个内部会议上称，2015年中国经济下行压力可能进一步显现。此番言论暗示中国政府非常关注增长放缓问题。事实上，国务院本周三即推出了一系列措施，旨在增加对小微企业的放贷，降低借贷成本以及更好对中国规模巨大的外汇储备进行利用。而周四就传出消息，银监会已下发相关文件，将信贷资产证券化业务由审批制改为业务备案制，将不再进行逐笔审批。改为备案制后，信贷资产证券化业务松绑，银行资本压力有望借此大大缓解，券商也将介入这项新业务，大型券商优势明显。这是周五银行股和券商股上涨的逻辑所在。

  提起券商股，近期集中发生了不少事情。继国信证券IPO获批后，安信证券拟通过借壳方式登陆A股，光大证券拟向第二大股东光大控股在内的不超过十名的特定对象，定增募资80亿元，全部用于增加公司资本金，此外，广发和华泰也停牌了。一轮券商融资潮已经启动，融资后券商将加大新业务投入，预计很快会有资本管制放松。券商行业未来将大力发展资本业务，融资扩张是必然的趋势，这是行业景气度战略性提升的机遇。此外，无论是沪港通还是未来的深港通，券商都是通道，将来交易增加了，券商都获益匪浅。

  长期看深港通，短期看券商股，就这么定了。