证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 蔡恺

  今年以来，除了信贷资产支持证券（CLO）总发行量大增外，城商行和农商行的加入，也使得发行主体更为多样化。资本充足率低、存贷比高的上市银行发行CLO动力最强。

  城商、农商行发行积极

  2013年，发行CLO的仅三大政策性银行以及工行、邮储、民生3家商业银行。2014年以来，参与机构大大增加，包括1家政策性银行、3家资产管理公司、4家国有银行、5家股份制银行，以及13家城商行和4家农商行。

  城商行中，除了北京、南京、徽商等上市银行之外，也有一些中部、北部的城商行加入，例如汉口银行和河北银行。虽然发行规模较小，但顺德农商行、江南农商行、广饶农商行和九台农商行这4家农商行“新兵”也加入了发行队伍。城商行、农商行的网点遍布乡镇，使得信贷资产证券化的地域分布进一步扩大。

  徽商银行相关人士对证券时报记者表示，对于城商行来说，资产证券化是缓解资本充足率、存贷比、流动性管理等压力的重要途径，因此城商行也能积极参与业务试点，这将助推我国信贷资产证券化业务的发展；另外，城商行和农商行的市场定位为服务中小微企业，发展资产证券化业务也有助于进一步支持中小企业发展。

  徽商银行人士补充说，目前该行正积极推进资产证券化业务常规化开展，2015年将会继续开展该业务，根据该行业务发展需要确定具体发行额度。

  高存贷比银行更有动力

  备案制落地后，哪些上市银行将成为发行主力？相关统计显示，2014年初至今，上市银行中交行、招行、兴业、浦发4家银行的发行期数均在2期或以上，其中兴业和浦发各发行3期，总发行量分别为150.5亿元和144.5亿元，招行发行2期，总发行量为164.4亿元，为上市银行中最多。

  展望明年CLO发行市场，国开行等发行需求量稳定，大型银行中浦发、华夏及招商等银行资本充足率偏低、存贷比较高，仍有发行动力。

  某上市券商研究所银行业研究员称，从三季报的存贷比指标来看，A股16家上市银行中超过一半银行在70%以上，其中，招行、交行、中信、浦发、北京、光大等均在73%以上，接近75%红线，预计这些银行进行信贷资产证券化的需求最为强烈。另外，不良率较高的银行也应该有很大需求，包括农行、交行、中信等。

  申银万国最新研报显示，由于再融资难度相对较大，加上资本充足率限制，以及非标业务难以为继，银行要保证利润、规模的稳步扩张，只能通过将信贷打包出售实现出表，将传统的存贷利差收入转变为中间业务收入。

  发展瓶颈待解

  虽然资产证券化对银行有多种好处，但发展瓶颈同样存在。海通证券宏观团队表示，虽然CLO已进入到供需两旺时代，但问题是国务院“融十条”给银行“解套”，可能会有新政策降低银行的贷存比，一旦存贷比合规后，银行卖资产的动力可能下降。

  某东部上市城商行高管对记者表示，银行资产证券化目前存在的问题和障碍还包括：一是市场流动性差，基本上是银行体系内互持；二是缺乏投资者教育，保险和社保基金参与很少，期限短，收益率的优势不大；三是对资金需求方而言，风险溢价没有得到充分体现，资产证券化融资成本较高；四是替代渠道多，理财、非标等影子银行对该业务有显著的挤出效应；五是可证券化的资产要求较高，各家银行又对高收益的优质资产有强烈的惜售心理。

  平安证券在今年年初发表的银行资产证券化专题报告中称，若银行间互持的局面无法改变，则风险在银行积聚的本质就没法得到根本改变，风险转移定价及缓释的目的仍无法达到。