证券时报多媒体数字报

  上周五，江苏盐城新出1例H7N9患者，目前正在ICU接受治疗。该消息的出现给本周略显滞涨的蛋价带来较大利空，本周一开盘大连鸡蛋期货价格领跌。

  基于对生猪周期中长期上涨的判断，以及结合蛋鸡存栏处于绝对低点的现实，我们对鸡蛋价格的中长期看多的预期不变。而短期禽流感个案会影响鸡蛋价格上涨节奏，中期来看，因禽流感疫情而充分下跌后的鸡蛋市场将出现做多良机。

  芝华数据统计的全国2000家养殖户的存栏数据显示，10月份全国蛋鸡存栏量环比上涨1.5%，但同比下降18.63%。或许投资者会被最近几个月持续回暖的蛋鸡存栏所困惑，但我们需要知道的是蛋鸡存栏的恢复不代表鸡蛋产量的供应迅速过剩，在畜禽价格的上升过程中必然伴随着畜禽存栏的回暖。存栏与供应、供应与消费、供需与价格之间的博弈是决定价格上涨幅度和时间跨度的关键。

  虽然今年秋冬季节国内H7N9疫情尚未大规模发生，但零散个案已两次引起蛋价下跌，表明疫情对蛋价的利空传导迅速。只要疫情不大规模扩散，蛋价回落之后必然重新走回上行之路。但是，我们同时也应该注意到，最近一段时间，欧洲地区频发禽流感疫情，德国、荷兰、英国均有散发病例发生，且邻国韩国也未能幸免。因此，国外禽流感疫情的发展对国内的市场情绪也有影响。

  我们对鸡蛋市场的长周期判断是基于供给短缺的长期格局，禽流感疫情的发生仅对我们的预估产生短期干扰。在疫情利空因素充分消化之后，蛋价回升之路将继续。因此，在不出现大规模疫情的前提下，我们仍建议投资者关注春节前鸡蛋市场的买入机会。应对疫情散发个案的发生时，我们需要做的是调整入场和持仓节奏，动态跟踪。

  市场面临的主要风险点：1.禽流感、生猪疫情的大规模爆发导致生猪上涨周期暂时中断。去年冬季至2014年春节期间，国内爆发较大规模的H7N9事件，造成禽类养殖业洗牌，禽蛋价格大跌，存栏水平大幅降低。另外，近期国内生猪5号病有早发迹象。消息显示，广东、福建两省近期有5号病发生，需要密切关注。若疫病大规模扩散，对于生猪、蛋禽市场都将带来断崖式的下跌风险；2.生猪周期上涨判断失误——重新评估行业投资机会；3.蛋禽存栏水平上升幅度远超预期，蛋价上涨时间和幅度受限。  （作者系中信期货分析师）