证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李辉

  欧佩克近些年最重要的一次会议将于本周四举行，市场关注焦点在于欧佩克内部是否能就减产达成一致。不过，无论欧佩克做出什么样的决定，从商品长周期及货币汇率波动周期的角度来看，原油价格都将继续下跌。

  自从纽约原油期货1983年推出以来，纽约轻质原油价格曾5次暴跌，分别是1986年、1991年、1998年、2001年以及2008年，并且碰巧赶上欧佩克价格战、经济衰退以及金融危机，当然也与商品周期和美元波动密切相关。

  这次油价下跌仍无法摆脱商品周期和美元汇率波动的影响。从长周期角度来看，美元升值之路仍将继续，而欧元的跌势将持续到2016年，商品熊市将持续到2017年。有分析师预计，2017年油价的波动区间为40~60美元。

  此前油价5次大跌中的平均跌幅高达62%。随着全球经济放缓以及欧佩克和美国原油产量大幅增长，从今年6月高点至今，油价跌幅已达32%。而美元指数从5月低点上涨的幅度达到10%，欧元跌幅达12%。商品指数今年跌幅达17%，并在本月创下5年新低。

  自2008年12月会议以来，欧佩克一直没有削减产量目标。纽约原油在过去5年间只有1年出现下跌，欧佩克也因此受益匪浅。据统计，今年10月，欧佩克日均产量为3097万桶，连续5个月超过其产量目标3000万桶。

  欧佩克本周四的会议将决定是否减产，包括沙特在内的主要产油国坚持不减产，更关心其市场份额。而其他一些国家，比如委内瑞拉，则要求采取措施支撑油价。据彭博对20位分析师的调查显示，分析师的看法存在明显分歧：一半分析师预计欧佩克会支持减产；另一半分析师预测欧佩克不会有所动作。不管欧佩克做出什么决定，都将面临巨大挑战。

  尽管欧佩克过量生产原油，但此前欧佩克未能释放出停止增产来阻止油价跌至4年低点的信号。这使得会议结果更加难以推测。面临如此大的不确定性，对冲基金显然打起了退堂鼓。据美国商品期货交易委员会公布的最新数据显示，截至11月18日的一周，对冲基金的净多头寸降低4.1%至17.5万手，多头头寸跌至18个月低点24.8万手。据交易所数据显示，截至11月20日，纽约轻质原油期货持仓下降至140万手，创2012年7月以来最低水平。

  一些央行的宽松货币政策或许为商品市场提供了一些支撑，市场期望央行采取的措施能够提振经济增长，进而增加原油需求。央行最新的动作是，中国央行上周五意外降息。欧洲央行行长德拉吉讲话称当通缩风险显现将会扩大购债规模，而后欧洲央行正式宣布开始购买资产担保证券。欧洲央行举动使得欧元重挫，下行到本月月初低点附近。欧元的大幅下挫推动美元相应飙升，进而又打压了油价。

  不管本周欧佩克做出什么决定，即便油价出现反弹，也只是熊市中的一个修正。在美元升值和商品熊市周期中，他们的决定起不了什么作用。在美元贬值和经济增长周期中，欧佩克像天才；但是当美元转为升值、经济放缓时，欧佩克更像小丑。