证券时报多媒体数字报

  近些年，在天胶弱势运行环境下，政府收储一直被视为提振胶价，修复供需平衡表的重要外部力量。然而，随着收储“兴奋剂”打多之后，胶市逐渐产生抗体，胶价上涨的“兴奋点”也显著抬高。

  可以发现，不仅产胶国的收储措施效果微弱外，就连消费国的收储政策也同样显得乏善可陈。国家收储主要为了战略需要考虑，同时维稳产业链发展，但若被认为是托胶“有钱任性”之举，恐曲解政策本意，也难以改变沪胶颓势命运。

  上周五，被市场期盼已久、传闻已久的收储消息终于得到确认。国储下发邀标文件给农垦、海南橡胶及中化国际等三家企业，正式启动了2014年天胶收储计划。此次国储收胶预计规模在12.85万吨左右，有效期为生产日在2014年7月以后国产全乳胶，交货日期为2015年6月30日前。

  可以发现，此次收储的量并未超出市场预期，而价格还需关注9日的招标定价。如果定价过低，海胶、云垦和中化等企业交储意愿就会显著降低，转而选择在期市上卖出套保，加重沪胶下行压力，同时国储局也可能会在期货上接货。而如果定价过高，虽能令胶价在短期内快速上涨，但却会导致海外烟片胶套利窗口打开，进而诱使大量套利盘涌向期市，令胶价中期走势蒙上阴影。

  其实，在国储收储之前，国内大型橡胶企业就已经对海外天胶进行过一次收储。据了解，11月底，海南橡胶全资子公司海胶集团（新加坡）发展有限公司与泰国橡胶种植园组织签订了20.8万吨天胶采购合同。不过事后来看，此举利多效应非常有限，并未激励胶市人气。因为上述行为仅是对泰国囤积的那批储备胶的库存转移，并非由终端需求所消化。

  虽说今年国内轮胎外胎产量同比增长10.97%，出口交货量同比上升15.41%，但如果仅从数据上看并不能真正看清轮胎行业的生存现状，其背后隐藏着诸多问题和危机。据了解，受今年国内经济下行压力影响，轮胎市场需求一直低迷不振。尽管原材料天胶价格走低，成本压力稍有缓解，但面对同行企业竞相压价抢占市场，以及人工、能源、环保和物流等生产成本不断上涨，实际上轮胎企业的经营压力是非常大的，行业利润大幅回落。

  据统计，今年前三季度，轮胎行业利润总额增长率仅为4.33%，较去年的30.58%增幅相去甚远。而在内销不旺的情况下，出口又屡遭其他国家反倾销调查，导致轮胎企业产品滞销现象增多。数据显示，今年前三季度，中国轮胎行业库存同比增长达16.77%。在内销低迷以及出口受阻的背景下，轮胎企业蓄积的巨大产能一时难以得到释放，低开工率成为常态现象。除此以外，作为天胶市场需求冷暖风向标的重卡销量在经历今年“铜九铁十”之后，11月同比降幅扩大至19%，且前11个月累计销量也较去年陷入萎缩，严重打击胶市做多信心。

  收储虽能起到缓解沪胶供应端压力的作用，但也仅是暂时性“封存”这部分库存，却无法做到永久性消除，这与需求终端消化有着本质区别。而如果依靠暂时“封存”来填补终端虚弱的空白，进而修复沪胶供需平衡表，那么终将有一天也会因为这部分“封存”解冻而压垮胶市脆弱的供需面。 （作者系宝城期货分析师）