证券时报多媒体数字报

  本周一，大连塑料期货（LLDPE）1505合约再次出现大幅下跌。截至昨日，LLDPE5月合约较4月22日的高点已下跌3745元，跌幅达到31%。本周一期货盘面最低跌至8290元/吨，离8000元大关仅剩一步之遥。究竟什么因素引发今年后三季度如此大的跌幅？

  综合来看，此轮塑料下跌主要分为两大方面。其一，原料成本下降是主因。原油市场方面，以布伦特原油期货价格走势为例，截至12月5日，布伦特原油期货跌幅已达到39%。从价格曲线来看，原油期货与国内塑料期货品种都走出了大幅单边下跌的走势。原油作为塑料生产原料的源头，原油价格下跌势必会在后期造成塑料现货生产的成本下跌。从实际的情况看，原油价格的回落导致今年三季度开始石脑油价格以及乙烯单体价格出现明显下跌。从成本核算的角度看，度量塑料成本的主要价格都出现明显的回落，塑料价格也难逃下跌的命运。

  其二，自身供给量增加而需求难以有效扩大。2013年的逼仓行情一度成为当年化工板块的招牌行情。市场货源量偏低的传闻铺天盖地，现货价格与期货价格双双飞天。而2014年复产到来，却没有让市场引起广泛重视。库存量自6月之后便出现了连续月度环比上升。市场真正发生转变则是随着煤化工的不断投产，挂牌竞标价格的不断新低，才在三季度引发市场对后期价格回落的思考。一轮2000元的跌幅也在三季度成为了现实。

  下游需求方面，农膜原料价格随市场整体继续下跌，12月前后聚乙烯（PE）功能膜需求有所减弱，北方市场订单基本结束，厂家逐渐转入南方市场订单生产为主。淄博、青州地区生产相对稳定，开工率在五-八成。华东地区厂家生产尚可，开工率在五-八成不等。其他地区多是刚需下单为主，厂家生产变化不大，储备订单延后。地膜需求延续清淡，地膜厂家多无储备意向，谨慎观望。12月初期农膜价格走软，双防膜主流价12200元/吨，地膜主流价格报11200元/吨。总体来看，四季度的下游需求也在继续的悲观情绪当中。原料的降低继续打压市场采购的热情。薄膜加工厂买涨不买跌的情绪加重。

  综合来看，塑料的自身供需平衡虽未明显失衡，但悲观情绪触发价格不断回落。而上游的成本下跌在不断向下传导，使得情绪触底的时间继续向后推迟。下行的空间不断被打开。尽管近期国内股市与股指的走势奇牛无比，但对于大宗商品市场来说并未带来任何带动作用，反而抽血效应有所显现。资金流出引发商品市场继续疲弱下去。按目前的原油价格以及对应的石脑油和乙烯价格来推算，塑料的开工成本仍然低于目前期货1505合约价格，成本支撑力度仍然不强。现货市场较为悲观，价格继续向新低进发的可能性较大。期货或将继续指引现货市场走低。后期关注的重要因素包括原油走势以及春季农膜旺季。（作者系银河期货分析师）