证券时报多媒体数字报

  中金公司

  成飞集成重组失败，市场难免会出现一些恐慌与不理性情绪，这对军工股短期走势应该会造成冲击。

  但是军工改革大方向并没有被否定。国防科工局认为，该公司重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力。但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断。

  我们认为军工行业改革大方向并没有变，不论后续方案如何，我们可以看到的是核心军工资产注入并没有障碍，国家将继续推动军工资产证券化改革，充分利用资本市场的优势助推国防工业更快发展。

  军工行业集国家支持、技术成熟、行业改革大趋势等种种利好于一身，长期成长性极为确定，成飞集成重组失败或将是近期军工行业难得的利空。此次利空虽然已经被市场一定程度预期到，但是之前难免有疑虑，并非确定性事件。而且成飞集成重组方案涉及范围之广、改革强度之大前所未有，所以短期仍难免出现一些恐慌和不理性，这个时候，我们看到的更多的是机会。一个确定性成长行业的短期利空，将带来军工股短期极佳买点，必须把握这个机会。

  军工行业改革确定性之强毋庸置疑。国家强军需求非常迫切，军工行业必须快速发展以适应部队装备升级需求，改革确定性从未如此之强，改革障碍也将越来越少，成飞集成失败的个案不代表倒退，军工资产证券化、产业资本结合、军民深度融合，军工行业改革仍将大踏步前进。

  中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。会议分析当前国内外经济形势，总结2014年经济工作，提出2015年经济工作的总体要求和主要任务。

  中央经济工作会议，我们认为军工行业将从以下几个方面受益：军工国有企业改革提速。会议要求，要加快推进经济体制改革，推进国企改革，以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力。我们判断军工行业国企混合所有制改革进程将超越市场预期，军工国企混改将是未来几年军工行业最重要的看点之一。

  军工行业将为经济增长贡献重要力量。会议要求切实把经济工作的着力点放到转方式调结构上来，推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用，着力推动传统产业向中高端迈进。军工行业是战略性新兴产业的重要力量，代表了高端装备制造业的最高水平，新型工业化、信息化将是军民深度融合的重要领域，军工行业将成为稳定经济增长不可或缺的动力源。

  军工行业将持续焕发新活力。会议要求积极培育新增长点，军工行业永远不缺乏创新的基因，受益国企改革与军民深度融合的实质推进，军工行业将持续焕发活力，全社会的创新力量将积极参与军工生产，带动军工行业、带动整个经济发展。

  投资建议上，短期买点即将出现，回调即是买入机会。2015年，军工行业犹如觉醒的雄狮，将继续迸发巨大的能量。我们从如下几个角度寻找投资机会：军工装备升级（战略要务，首推总装级龙头）：推荐中国重工、国睿科技、航空动力，关注中航飞机等。国防信息化（成长空间大）：推荐振芯科技、中国卫星，关注海格通信、四创电子、高德红外、奥普光电等。军民深度融合（市场化大方向）：推荐海特高新、威海广泰，关注通光线缆、四川长虹等。军工资产证券化（预期）：推荐中国重工、国睿科技。关注航天电子、南京熊猫等。