证券时报多媒体数字报

  本轮行情的驱动力来自：货币宽松、改革创新、国际化。我们认为，A股市场活跃度明显提升，股指由急升逐渐过渡为震荡向上的慢牛可能性较大。2015年的投资可关注一个中心：金融证券；二条主线：国企改革、网络；五大行业：TMT、高端制造（含军工）、医疗保健、新文化、新能源等；还有政策积极推动产生的结构性复苏机会，如一路一带、自贸区、区域整合等。

  不久前召开的中央经济工作会议，对2015年经济工作进行了部署，体现了主动性和有所作为精神。我们认为，政策的核心是：“稳增长、调结构、促改革”，强调适应新常态，布局推进全面深化改革，即“坚决稳住增长，坚决深化改革”，积极发现培育新增长点，优化经济发展空间格局。本次会议首次未提任何硬性经济指标，也是近几年首次没提房地产调控，市场化进一步明确。

  可以说，中国经济具有巨大韧性和潜力，增长放缓但总体上是健康的，就业和物价没有出现问题。目前主动实施的“调结构、促改革”政策，短期影响了增长速度，但中长期有利。自2014年开始，中国经济在结构调整中逐步转入新一轮增长周期，经济增长动力将主要来自消费和创新。历史的情感化作新的力量，“一路一带”萌发新的活力。自上海自贸区试点之后，自贸区扩围加快推进。顺应调整经济结构大目标，央行利用各种金融工具定向宽松加以配合。11月21日降息，标志着开始进入全面宽松周期。所有这些举措和改变，都在使投资者恢复信心。

  大类资产配置正在发生改变。随着投资信心的上升，改革推动了风险偏好发生变化。而同时，市场无风险利率也在不断下降。通过坚定地全面改革开放，投资标的也在发生重大变化。这些共同作用，使得投资者大类资产配置发生变化。中国经济高速发展积累下来的巨大财富在配置上发生改变，资金流向A股市场成为一股趋势。

  我们对中国未来抱有坚定信心，对中国经济抱有坚定信心。具有灿烂历史文明的中国，已经成为世界经济增长的引擎，未来经济总体上仍将保持增长（中高速）。

  我们认为，本轮行情的驱动力来自：货币宽松、改革创新、国际化。政府要有所作为，利用资本市场，助力完成结构性大调整。经过今年下半年的熊牛转换之后，A股市场活跃度明显提升，我们预计明年股指将由急升逐渐过渡为震荡向上的慢牛行情。

  （作者系太平洋证券研究院副院长）