证券时报多媒体数字报

  我们认为，2015年我国旅游业可能出现的三个新变化：旅游二次普及、OTA（Online Travel Agent，网络平台与旅行社相互融合的在线旅行社）价格战升级、旅游O2O后端发力——“目的地服务与互联网融合”。

  旅游将迎来二次普及。在高铁和互联网的催动下，旅游加速渗透入普通民众家庭。我们认为，在二次普及的同时，也将体现出旅游消费的个性化特征，尤其是在互联网的推动下，个性化产品的生命力将增强。

  2014年，不少 OTA 成功上市或获得产业资本巨额注资，OTA 的互联网赢者通吃属性，决定了要不计代价烧钱，以获取市场份额。 他们为旅游行业免费做宣传、给游客补贴、方便游客的行程安排/预定/游览及问题解决、幸福的分享等等。因此，OTA将为我国旅游业的二次普及再烧一把火。

  旅游O2O后端发力——“目的地服务与互联网融合”。旅游目的地服务仍是一片可改造的蓝海，也是能否留住游客的关键，2015年或成为兵家必争之地。

  我们判断，2015年旅游业三大机会： 一是国企改革，处于竞争力领域的国企，可适当关注桂林旅游、西安旅游、大连圣亚、首旅酒店、东方宾馆、曲江文旅等。 二是契合旅游二次普及的公司，可重点关注高铁沿线的景区，或团队优秀的公司，如桂林旅游、黄山旅游、峨眉山 A、宋城演艺、三特索道等。 三是底牌透明的公司，已明确未来有重大变化；或合理逻辑推演，可推测未来可能有重大变化。投资者可适当关注大东海 A、国旅联合、西安旅游等。其他类型的机会则包括旅游目的地服务新模式；免税领域的变化；迪士尼和环球影城；一带一路；公司诉求等。

  综合来看，追求绝对收益的投资者，可重点关注一线景区（黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A）、中国国旅、宋城演艺。 追求弹性的投资者，可重点关注桂林旅游、西安旅游、国旅联合等。

  风险提示：失业率大幅攀升及突发事件对行业需求的影响；国企改革能否顺利启动及推进速度存在不确定性；免税政策调整较难把握，跨境电商也会带来心理影响；主题炒作及资本运作的市场风险。 （海通证券）