证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 周少杰

  天喻信息（300205）昨日发布子公司员工股权激励框架方案。与其他上市公司不同，天喻信息计划以5家子公司各不超过30%股权对各子公司的经营管理层和核心员工进行激励，开创员工激励机制新模式，并且达到“一箭三雕”的效果。

  首先，该股权激励方案有的放矢。和以往的上市公司“普惠式”员工股权激励计划不同，天喻信息公布的子公司员工股权激励框架方案实施主体是各家子公司，激励对象则是各家子公司对应的经营管理层和核心员工，激励内容包括子公司盈利分红、子公司股权对外转让权和上市公司收购激励对象持有的股权等。这样一来，各家公司管理团队各司其职，能否获得对应的激励，那就要看所在子公司实现的效益。

  以往，多数上市公司的员工股权激励计划几乎都是“阳光普照”型的，激励对象根据员工个人的地位和贡献排资论辈确定，激励标的无一例外是上市公司的限制性股票或者股票期权。这样做的好处是，激励对象一旦完成业绩条件，上市公司股票可以很容易变现，同时也能享受到因为业绩提升带来的上市公司股价上涨的收益。

  但是，“普惠式”股权激励弊端也很明显。很多上市公司业绩增长可能是来自某一业务收入暴增，但其他业务有可能收入微增、持平，甚至是下滑、亏损的，然而主管该业务的管理团队和员工却受惠其他业务部门创收所带来的好处，显然有失公平。再则，某些公司将重点放在培育有前景的新业务，而该业务团队经过努力也取得卓著成效，但因为母公司主要业务发展较为成熟，在市场占有一定地位，掩盖了新业务团队创造的成绩，甚至因为规模过大而拖累整体业绩，导致股权激励实施效果不彰。

  其次，该股权激励方案降低了对上市公司财报的影响。天喻信息的股权激励方案是以子公司不超过三成的股权作为激励标的物，假若激励对象全部行权，在上市公司财务报表中体现的仅仅是少数股东对子公司的增资行为。从在资产负债表看，体现出来的是少股股东权益的变动，不管未来激励对象以何种方式兑现，对上市公司合并报表的影响并不大；在利润表中几乎没太大影响，除非子公司大比例实施分红，从而稀释了上市公司所得的分红收益。

  “普惠式”股权激励计划则不同。由于股权激励标的物是上市公司的股份，激励对象行权时最为直接的影响是上市公司股份增加，股本增加自然稀释了各项每股指标。同时，员工股权激励新增的股票行权价往往低于市场价，行权后这一差价要作为员工薪酬的一部分而记入到三项费用中，无形中也对利润表造成影响。

  最后，该股权激励方案对上市公司股价压力不大。与“普惠式”股权激励计划不同，天喻信息股权激励方案中并不涉及上市公司股份，显然也不会对上市公司股价造成直接的冲击，更不会稀释上市公司股东手中的股权比例。

  尽管如此，天喻信息股权激励方案仍存在瑕疵。例如子公司股权变现不易，对激励对象吸引力将因此下降。笔者建议，在条件允许下，上市公司可以尝试增设换股条款，激励对象可以用子公司股权换取大股东或相关股东持有的上市公司股票。

  当然，天喻信息尝试的员工激励模式尚处于框架方案阶段，未来将如何施行还有待上市公司进一步落实。不管如何，从股权激励计划到员工持股计划，再到如今的“点对点”的股权激励，员工激励模式正日益丰富，也体现出上市公司重视人才的决心。