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收储对沪胶支撑作用渐微

2015-01-13 来源:证券时报网 作者:彭程
  进入交割月后,连续合约RU1501较主力合约RU1505升水程度迅速扩大。 王渌/制图

  沪胶RU1501上周进入交割月。上周周初,RU1501较RU1505升水幅度从130元/吨迅速拉升至955元/吨,同时带动RU1505较RU1509升水幅度;周四, 因RU1501上前期多头及1-5正套快速平仓,1-5价差迅速收窄至405元/吨,且RU1501盘中跌停,后以高出跌停价5元收盘。上周五至本周一,RU1501继续保持相对强势,较主力合约RU1505升水扩大至1140元/吨,短短六个交易日,价差扩大了近9倍。

  1501合约独立行情,一方面因国储2014年度收储是按照RU1501和RU1503的加权平均价计算再加上一定的运费,另一方面由于沪胶在12月下旬以前,期限结构呈现的是升水结构,RU1501上交割压力不足,因此引发RU1501强势走势。

  从泰国原料市场来看,上周白片USS报价持稳,周度上涨1泰铢/公斤至57.5泰铢/公斤;杯胶、胶乳则略有下降,均下降0.5泰铢/公斤,分别为40.5泰铢/公斤、45.5泰铢/公斤。泰国政府自去年12月中旬以来在市场上购买橡胶以支撑价格,表示将把价格控制在60泰铢/公斤。不过,最新的信息显示,泰国南部有16府的胶农对这一价位并不表示满意,呼吁政府将目标价位提高。

  不过,供应端原料价格得到支撑无法阻止现货市场价格下行。与泰国原料市场价格坚挺不同,不论是外盘还是保税区,天然橡胶报价均出现了一定下滑。相对而言,保税区价格下调更明显;而分胶种来看,外盘标胶下降幅度最大,烟片略跌;保税区则是越南3L较下降最明显,降幅超过5.5%,烟片也下跌了2.5%。内外盘倒挂程度加剧。

  合成胶方面,上周国际原油价格继续创出新低,布伦特原油跌破50美元/桶,创出2009年4月份来最低。受此影响,丁二烯价格继续下调,华东地区出厂价下调200元/吨或2.74%至7100元/吨。合成胶丁苯1502中石化华东地区同步下调300元或3.09%至9400元/吨。周一,中油西南地区销售公司进一步下调500元至8700元/吨。合成胶现货市场报价已跌破9000元/吨。

  综上,与沪胶相比较,现货标胶较连续合约RU1501贴水幅度扩大至1500元/吨(由于RU1501本周到期,不具有套利机会),烟片较主力合约RU1505升水幅度保持在合理区间内;合成胶与RU1501比价则已回落至0.7一线。合成胶价格优势再次显现。

  库存方面,上周青岛保税区橡胶出入库形势发生转变,入库总体大于出库。目前来看,近期入库较多,且以复合胶稍多。据了解,后期还有到港船货,入库还会增加。由于复合胶国标将于今年7月开始执行,预计上半年复合胶进口将相对集中。

  从下游来看,部分轮胎工厂元旦前后停工检修,上周开工逐渐恢复。其中,山东地区全钢胎开工率56.45%,国内半钢企业开工率61.77%。据了解,目前正值轮胎消费淡季,国内需求清淡,出口市场在美国双反的打击下亦举步维艰。月初个别工厂下调出厂价格,多数工厂则观望为主。经销商进货意愿依旧不高,多数以清理库存为主。

  由此来看,不论是天然橡胶还是合成橡胶价格,均出现一定程度下调。而且从下游需求来看,轮胎厂开工率节后小幅上调但由于已近岁末,绝对水平处于低位,且出厂价格下调,经销商以销售库存为主,下游无亮点可言。与基本面相悖的是,泰国原料市场由于泰政府托市价格较为坚挺,国内沪胶连续合约RU1501则由于收储,走出独立行情。不过,随着下周RU1501到期,笔者认为,主力合约RU1505将回归基本面,价格存在回调需求。毕竟另一个收储目标合约——RU1503流动性不足,对远月难起支撑作用。

  (作者系光大期货分析师)

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