证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 唐立

  随着上证50ETF期权交易试点获得监管层确认，因此受益的上证50成分股也开始受到市场更多关注。

  昨日，上证50成分股整体表现较强，收盘报红的个股为31只，仅中国石油、中信证券、中国重工、上港集团、中国建筑和中国北车等6股跑输下跌1.71%的上证指数。

  不过，就市场表现来看，不管是近一年来，还是近60日以来，上证50成分股的整体表现均难言强势，不少个股的累计涨幅明显低于同期上证指数，成为大盘上行的“拖油瓶”。

  大笨象的脚镣舞

  2014年，中国A股牛冠全球，上证指数年度涨幅达52.87%。步入2015年，上证指数仍保持一定强势，1月9日盘中一度刷新行情高点至3404.83点。

  根据记者的数据统计，截至昨日收盘，近一年来上证指数累计上涨60.4%。促使该指数累积如此高的涨幅，主要推动力则来自证券、银行、保险等金融股的集体爆发。

  上证50指数的成分股构成以金融股为主，包括工商银行、农业银行、交通银行等11只银行股、中信证券、海通证券等6只券商股以及中国平安、中国人寿、中国太保3只保险股，数量上可谓占据半壁江山。倚重金融股，上证50指数近一年的累计涨幅达到69.79%，明显跑赢同期上证指数。

  不过，指数整体的强势表现，并不能掩盖成分股表现分化的格局。

  统计显示，在近一年的涨幅排名中，上证50成分股仅有中信证券、华泰证券、中国北车、中国人寿、招商证券、中国南车、海通证券、中国建筑8股涨幅超过同期上证指数，其中累计涨幅在100%以上的仅有中信证券（134.50%）、华泰证券（131.21%）等2股。

  这也意味着上证50成分股中仍有42股未能跟上同期上证指数的步伐，占比逾8成。百视通、三安光电、广汇能源等20股的近一年累计涨幅甚至为负，昨日涨停的三安光电在统计区间内累计下跌68.23%，排在同期累计下跌68.23%的百视通之后。

  从K线上看，上证指数2014年的走牛实际上发轫于年底前的两个月，因此以近60个交易日的表现来衡量上证50成分股更有参考意义。

  即便如此，统计区间内上证50成分股仍有多达39股未能跑赢同期累计上涨37.04%的上证指数，占比近8成。统计区间内累计跌幅较大的有中国船舶、国电南瑞、白云山、中航电子、百视通、广汇能源、康美药业等，累计跌幅均在30%以上。

  而同期累计涨幅超越上证指数的则有华泰证券、中信证券、招商证券、中国人寿、海通证券、中国北车、方正证券、中国南车、中国建筑、保利地产、中国平安等11股，其中华泰证券、中信证券、招商证券3只券商股翻番，而中国北车和中国南车依靠重组利好刺激，复牌后接连一字涨停，近60个交易日的累计涨幅分别达到84.43%、60.04%。

  上证50成分股中，以超过9%权重位居首位的中国平安，近期确实表现较强，成为上证50指数有力托手之一。中国平安昨日高开低走后，尾盘再度拉升，报涨3.20%，对股指的贡献度达到2.73%，仅次于中国人寿的3.51%，中国石油由于下跌3.73%，对股指的贡献度为-10.87%。

  结构性估值优势

  从昨日的资金流向来看，上证50成分股短线受市场待见的冷热不一。

  同花顺资金流向数据显示，当日沪深两市获得资金净流入最多和净流出最多的前两只个股均来自上证50成分股阵营。中国平安、三安光电位居净流入前两席，净流入资金分别为8.82亿元、4.24亿元；而占据净流出资金排名前两席的则是中信证券、中国建筑，净流出资金分别为22.61亿元、6.58亿元。

  近3个交易日，大盘接连向下调整，前期涨幅较大的大盘蓝筹股普遍展开回调行情，前期被提振的估值也随之迎来短线挤泡沫的考验。

  从股价结构上看，上证50成分股的股价大多位于10元~25元之间，股价上百元的仅有贵州茅台一只，该股昨日下跌2.04%，报于186.43元，中国平安则以75.17元紧随其后。而股价在10元线以下的还有包钢股份、农业银行、中国联通、海南橡胶等14股，成分股中唯一的一只地产股保利地产昨日虽跌3%，但仍以10.36元位于10元线上。

  上证50成分股均由大蓝筹组成，这很容易让市场投资者对其估值产生便宜的初见。不过，实际情况并非如此。经过近两个月的普涨之后，上证50成分股的动态市盈率已普遍高出沪市的A股平均市盈率。

  截至昨日收盘，沪市A股平均市盈率为13.71倍，而上证50成分股中站在这一数据线之上的有海南橡胶、包钢股份、中国船舶等31股，占比超过6成。其中，动态市盈率最高者为海南橡胶，该股昨日上涨3.25%，最新的动态PE高达3233.30倍，包钢股份则以890.08倍次之。

  而19只动态市盈率位于沪市A股平均市盈率线下的个股中，银行股占据主力位置。工商银行、民生银行、中信银行等11股的动态市盈率均不足9倍，最高者中信银行为8.11倍，最低者工商银行为5.80倍。此外，动态PE不足10倍的还有中国建筑、上汽集团等两只非金融股。

  从估值的另一个指标——市净率来看，上证50成分股的市净率也普遍高出沪市A股的平均市净率，截至昨日收盘，沪市A股平均市净率1.96倍，而50只成分股的平均市净率则达到3.11倍。

  从结构上看，券商股的市净率多在3~4倍之间，较高者国金证券的市净率达到6.28倍，这个估值指标的快速抬升，也为一些市场人士关于“券商股估值跑到了盈利前面”的观点提供了佐证。此外，市净率水平最低的行业来自于银行，50只成分股中11只银行的市净率均在1.5倍以下，交通银行市净率仍然徘徊在1倍线。

  综合上述两项估值指标来看，目前上证50成分股并未具备整体的估值优势，但以银行为主的蓝筹股仍然具备估值优势，这个优势后市能否成为吸引资金的“磁铁”，不仅关乎银行股的估值修复，也关乎蓝筹股的活跃和系统性行情的崛起。