证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吕锦明

  针对瑞士央行日前突然宣布放弃已实行三年多的1欧元兑1.20瑞士法郎的汇率上限，并将活期存款利率由－0.25%进一步降至－0.75%，香港财政司司长曾俊华昨日撰文评论说，这个突如其来的决定对全球金融市场造成极大震荡，他还将联系汇率比喻为香港经济的“定海神针”，重申港府致力于维持联汇制度，“无需亦无意改变这个制度”。

  瑞士央行15日作出上述决定后，瑞士法郎汇率随即出现大幅波动，兑欧元和美元曾一度急升四成。曾俊华指出，瑞士法郎的汇率波动已令很多投资者看淡瑞士企业的盈利前景，大举沽售其股票。瑞士股市15、16日两天共跌超过一成。

  曾俊华认为，瑞士央行取消汇率上限后，不用再进行无限量的外汇市场干预，但付出的代价却不小：首先，瑞士央行在短短一个月内改变政策，其公信力受到市场和公众严重质疑。中央银行需要长时间方能建立公信力，一旦失去公众的信任，央行制定的货币政策就会难以发挥维持货币和金融稳定的作用。其次，瑞士法郎汇率大幅升值，会削弱瑞士经济对外的整体竞争力，对瑞士出口商和旅游业造成极大的负面影响，甚至可能引发经济放缓和通缩风险。此外，瑞士央行也要为自己的决定背上重大亏损，因为瑞士法郎升值意味着瑞士央行所持有的外汇储备按本地货币计算将会录得账面损失，情况类似于香港外汇基金的非美元资产在去年因为港元随美元兑主要货币升值而难免出现账面的汇兑损失。

  统计显示，截至2014年11月底，瑞士央行持有总值4627亿瑞士法郎的外汇储备，当中约90%为美元、欧元、日元和英镑资产。曾俊华分析指出，假若瑞士法郎兑这些主要货币升值20%，瑞士央行便可能要面对高达833亿瑞士法郎的账面汇兑损失。而截至2014年11月底，瑞士央行的股本只有733亿瑞士法郎，这意味着瑞士央行可能出现资不抵债的情况，甚至需要注资补充股本。

  曾俊华总结说，瑞士的经验显示货币稳定对细小而开放的经济体系非常重要。在面对庞大的跨境资金流动时，汇率过度波动不利于国际贸易和金融活动。他指出，香港也是细小而开放的经济体系，同时还是国际贸易和金融中心，维持港元兑美元汇率稳定对香港的经济发展最为有利。曾俊华称，香港的联系汇率制度虽然不像传说中“王母娘娘的发簪”，可以从源头镇住兴风作浪的瑶池水怪、平定风浪，但在过去30年多次金融风暴中，尽管金融市场波涛汹涌，联系汇率制度一直为港元兑美元提供了稳定的汇率，取得了国际投资者的信心，算是香港经济的“定海神针”。曾俊华因此重申，香港特区政府将致力于维持联系汇率制度，无需亦无意改变这一行之有效的制度。