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  自去年下半年以来，股市行情火爆，分级基金也成为了市场的宠儿。未来投资者该如何去投资？齐鲁证券研究所基金分析师马刚做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com）为投资者详细解析。以下为访谈实录：

  财苑网友：怎么看本周一银行券商保险等权重股大跌？如何利用分级基金避险？

  马刚：周一的下跌，政策是一方面，更重要的是累积了过多获利盘，调整是必然的。但牛市未结束，券商股看好逻辑不变，后市会继续创出新高。折价的A类有资金避风港的作用，B无避险作用，还会加大下跌幅度。

  财苑网友：与传统基金相比，分级基金有什么优势？

  马刚：分级基金就是将一只基金的资产分为优先和劣后两类份额，优先级即A份额，劣后即B份额。A获取固定收益，B获取杠杆。分级基金的优势包括两类份额能满足不同风险偏好的投资者需求、低风险杠杆以及指数化投资等。

  财苑网友：母基和分级基金如何进行套利？

  马刚：套利分溢价套利和折价套利。当整体溢价时，先申购母基金，然后拆分卖出AB；当整体折价时，同时买入AB合并，然后赎回母基金。

  财苑网友：分级基金的母基金是否跟指数基金差不多，大盘股行情好的时候，购入母基金更稳健吧？

  马刚：如果不想承担杠杆风险，申购和持有母基金是个不错的策略。

  财苑网友：分级基金中的A类是约定收益率，其价格波动原理是什么？

  马刚：A的价格波动理论上应该受约定收益率跟市场利率的关系影响，但实际上可能要稍复杂些。A的隐含收益率计算公式已经包含每天的利息因素。因此，正常情况下，任何时点隐含收益率都应该差不多，除非利率调整。

  财苑网友：当前分级基金B类份额的折溢情况如何？

  马刚：如果单纯B的话，现在几乎全部溢价，这是由配对转换机制决定的，但整体折溢价天天在变。同时，单纯看B的折溢价没有意义，合并后的整体折溢价才有意义。B的折溢价是由A的折溢价决定的，而A的折溢价是由市场利率决定的。因此，B都有一定合理溢价。

  财苑网友：军工B此前非常火爆，该类分级基金还有上涨空间吗?

  马刚：军工是个长期题材，调整一段时间后，会迎来新的上涨周期。

  财苑网友：未来哪些品种会被市场追捧？

  马刚：调整后继续看好券商等金融股，未来几个月看好成长股和小盘股。  （黄剑波 整理）