证券时报多媒体数字报

  “一带一路”被认为是中国对外开放新战略的重要部分，而此次达沃斯论坛也从更深层面探讨国际经贸和投资合作的路线图，包括如何以优质产能输出和基础设施投资助推沿线国家经济发展，从政府层面和市场层面实现中国与世界经济共赢。中国海外投资的战略一定要以全球化的视角推进多方合作，而人民币国际化和人民币离岸中心的发展作为“一带一路”规划中跨境贸易与资金融通的重要路径，无疑会推动国际投资与区域合作的进程。

  目前，在全球经济复苏面临诸多挑战的背景下，如何推动相关产业的发展更成为各国关注的问题。“新常态”下培育新增长点是一个系统工程，需要在国际经济合作中明确未来产业发展的战略方向，包括交通基础设施相关产业、装备产业、环保产业、新能源等，为下一轮经济增长奠定良好的基础设施和政策环境。

  在我国日益融入经济全球化的进程中，企业跨境出海与日俱增，规避风险、降低成本的迫切需要激发了对跨境贸易投资结算的强烈需求。应积极推动人民币跨境贸易、跨境信贷及投资的支付清算，提高自身的金融服务和国际化经营水平。同时，支持中资金融机构在中国进出口贸易伙伴国和人民币离岸中心的布局，提高海外分支机构的竞争力。另外，应稳步发展贸易融资和资产管理，推进出口信用保险市场，大力发展海外投资险，强化风险防范，护航中国企业、中国装备走出去进程。

  在全球经济一体化的进程中，债券市场的开放无疑会推动人民币国际化和企业走出去的进程。2006年，有关部门批准国际金融组织发行人民币债券及泛亚基金投资人民币债券，以及两家政策性银行发行境内美元债券，这为我国债券市场的国际化进程奠定了良好的开端。2007年7月，中央政府批准内地金融机构包括政策性银行、商业银行以及外资银行的中国法人到香港发行人民币债券，之后，内地机构到香港发行人民币债券不断提速。2011年8月，在面临欧债危机和美债危机的冲击下，财政部在香港发行200亿元人民币国债也为债券市场注入了稳定剂。2014年10月21日，英国政府发行的首只3年期30亿元人民币主权债券在伦敦证券交易所挂牌交易。这是全球非中国发行的最大一笔人民币债券。债券发行收入将被纳入英国外汇储备成为全球金融市场的一大亮点。

  近年来，人民币离岸中心的全球化布局范围正从亚洲向欧洲、北美以及南美洲等地区拓展，欧洲法兰克福、英国伦敦等国际金融中心已成为亚洲以外全球最重要的人民币离岸中心。从企业跨境融资的角度来看，取消境内企业、商业银行在境外发行人民币债券的地域限制，简化境外上市、并购、设立银行分支机构等核准手续，无疑会提升金融助力企业海外投资的效率。今后应逐步发展包括香港、新加坡、中国台湾、伦敦在内的人民币离岸市场，这不仅有利于推动企业在人民币离岸市场发行债券融资，吸引国际投资者投资以人民币计价的金融工具，丰富机构投资者的层次，完善基准利率形成机制，还有助于提高市场流动性，加强各离岸市场、货币当局、监管部门、金融机构间的合作，降低人民币市场参与者的交易和管理成本，有效提升人民币的国际吸引力与市场信心，以人民币国际化推进海外投资的进程。

  后危机时代，建立稳定的汇率体系成为全球市场的关注点。2008年以来，为应对全球金融危机，维持国际金融市场的稳定，双边货币互换协议得到了广泛应用。中国人民银行已经先后与阿根廷、韩国、印度尼西亚、马来西亚、俄罗斯、加拿大、欧洲等28个国家和地区的中央银行签署了本币互换协议，为境外人民币市场发展提供了有利支持。在国际金融市场联动、全球各国货币政策及财政政策相机抉择的背景下，货币互换协议的功能已从应对危机转向支持双边贸易和投资，有助于降低汇率风险，为金融机构的海外分支机构以及海外中国企业提供流动性支持，以人民币国际化推进国际经济、贸易和投资合作的进程。同时，中国与多国建立双边本币互换协议，也就相当于建立了一个以人民币为中心的“一对多”的交换、融资、清算系统，有利于推动人民币成为全球主要的贸易、金融和储备货币。

  稳步审慎推进资本项目开放。

  在国际投资的过程中需要有效对冲汇率风险，也需要关注国际资本流动的最新态势。目前，面对全球经济下行风险，尽管美国量化宽松（QE）政策逐步退出会给新兴市场带来资本流出和本币贬值的压力，但是继瑞士、丹麦、土耳其、加拿大竞相降息之后，欧洲央行量化宽松如期推出，全球低利率时代并未因美联储退出QE3而结束，发达经济体经济走势和货币政策分化也会影响到国际资本流动、进出口、资产价格、利率和汇率层面。对中国而言，应进一步推进市场化改革，建立更加适应市场供求变化和更为灵活的人民币汇率形成机制，增强汇率的弹性和灵活性，应在防范风险的前提下，稳步审慎推进人民币资本项目开放，积极应对国际经济、贸易、投资环境变化的挑战。应从政策面创造有利条件，完善掉期、远期结售汇等对冲工具，完善外汇市场和外汇理财产品，开发风险管理和投资产品，帮助进出口企业和跨境投资机构对冲汇率风险和市场风险。

  值得关注的是，应着力把握人民币汇率的市场化改革、资本账户开放、人民币国际化、离岸人民币金融市场等金融改革的步骤和顺序，同时应根据全球经济、宏观经济状况、通货膨胀、货币政策变动、货币市场和资本市场资金供求的变化、国际金融市场利率和汇率态势等多方面因素，从政策层、监管层、市场层不同角度有效防范开放过程中的金融风险，在推动“一带一路”的进程中，为国际经济合作和金融市场稳定做出贡献。  （作者系中国社会科学院金融研究所副研究员）