证券时报多媒体数字报

  周二，券商、银行、保险三板块尾盘大幅走高，中国人寿率先涨停，带动金融蓝筹股集体大涨。而沪指在金融股的带动下大涨逾2%重返3200点，创业板则再创历史新高。不过，股市的经验告诉我们，投资的心态控制和节奏把握很重要，不能一涨就乐观，一跌就悲观，三根K线改三观。

  从大的方面来说，既然牛市行情已形成趋势，它就不会轻易转向；既然牛市已形成共识，那就不要轻言牛市结束，因为牛市是有周期的。从过往历史看，一轮牛市至少一年或数年时间。目前沪深300市盈率为12.36倍，上证50市盈率为10.16倍，而全球所有的股票市场都已经超过2007年的高位，美欧股市的市盈率都在20倍以上。

  投资者应该明白，过去10多年来，中国宏观经济基本面逐步发生改变，中央高层越来越看到：一定要改变中国以间接融资为主的融资结构，积极扩大直接融资比例。这个牛市逻辑才刚刚起步。可以说，我们比过去任何时候更需要启动一轮牛市，但它必须是螺旋式上涨。

  从板块方面来看，俗话说，金融股不死，行情不止。金融股在主要指数中的权重最大，它的走势对大盘重心影响大，是牛市的压仓石。银行股的市值权重大概要占资本市场市值权重的25%左右，银行业的行业利润占整个市场全部上市公司整体利润的40%左右。

  券商股迎来历史上最好的发展机遇期，而且这一波权重蓝筹上涨行情中最有业绩支撑的，战略性看好券商股成为业界共识。最简单的道理是，牛市来了，券商股最先牛；牛市结束，券商股率先结束，证券业是典型的周期性行业。2015年券商板块还将迎来资本运作的井喷期，包括重大资产重组、融资等。券商持续受益于沪港通、深港通、注册制以及新三板做市商制度等一系列金融改革创新的制度红利。

  在任何持续性的牛市中都必须有足够的板块参与进来，形成有效轮动才能保持整体的上升趋势。从轮动角度分析，去年上半年券商板块整体跑输大市，跌幅达12.09%，但去年7月以来，券商板块发力反弹，大幅跑赢其他各行业板块，涨幅高达85.59%，一跃成为涨幅第一。

  今年以来，1月份，沪深300指数下跌2.8%，中证100指数下跌5.5%，中小板指数上涨10.7%，创业板指数大幅上涨14.2%。进入2月份，上证综指在上周大跌4.22%的基础上，本周一再度大跌82.06点，单日跌幅高达2.56%；周二，权重股蓝筹全面回暖，金融、石油板块大涨。从沪指走势看，市场短线调整有结束迹象。而成长股创出历史新高后会出现分化走势，业绩证明成长能力的成长股将继续走强。

  总之，大盘蓝筹股与小盘成长股良性轮动，改革牛与转型牛轮番表现，才是本轮牛市的根本特征。具体到改革牛，2015年是全面深化改革的关键之年，从地方两会关注焦点看，迄今已有28个省份拟在今年政府工作报告亮出2015年改革清单，国企改革、财税金融改革、农村改革、价格改革……此轮牛市是对改革提速重振信心的估值修复和溢价，远没有结束。