证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 杨庆婉

　　ETF期权今日面世，散户大概只有旁观的份。先是准入门槛、再是三级考试，想要成为ETF期权的玩家，不仅要有钱，还要是“学霸”。

　　笔者在与机构人士交流时发现，虽然他们深谙国外市场股票期权的游戏规则，但给监管的建言也只是停留在此前的征求意见稿阶段。其中，除了建议明确符合条件的期货子公司参与期权做市业务和对中间介绍业务协议等事项进行细化等被采纳外，更多的涉及期权业务发展的建议监管还在研究中。

　　对于现行的股票期权管理办法，期权做市机构表现得有点“委曲求全”，但为了这个衍生品“新生儿”能顺利推出，哪怕初期有不太合理的地方也三缄其口。

　　他们心知肚明的是，按照目前的投资者适应性门槛，符合条件的个人投资者不会有太多。而且上交所也设置了较为严格的限额管理，包括持仓限制、买入金额限制和单日买入开仓数量限制等，他们判断ETF期权上市初期，交易不会活跃，甚至会比较冷清。

　　但这其实是监管层有意为之，股票期权的普及不可操之过急。上交所衍生业务部总监刘逖就表示，期权是比较复杂的衍生品工具，不希望不熟悉产品的投资者蜂拥而上，若交易不活跃亦是在监管的预期之内。

　　例如，美国芝加哥期权交易所1973年4月26日上市首日，16只股票期权合计成交量只有911张，当年成交也不过100万张。

　　无论如何，首日的交易情况肯定引人瞩目。笔者记得沪港通推出首日额度用不完，一度舆论的质疑声忽略了沪港通的初衷和意义，但随着市场变化，近日外资参与A股交易的热情较高，沪港通额度使用创下新高。

　　同样的，ETF期权推出首日也可能遭遇冷清的局面，但发展期权等衍生品是完善市场化风险转移和交易风险管理的重要一步，同时也是与国际资本市场逐渐接轨的重要一步，期权的推出仍然是众望所归。

　　在个股期权之前，ETF期权先行先试，未来随着市场的接受程度越来越强，交易标的也会逐渐放开。而投资者适当性管理是个长期话题，当市场成熟，门槛逐渐降低也是期权发展的必由之路。

　　也许未来个人投资者像台湾大妈一样，买菜的路上顺便买两手期权，简直跟买彩票一样随意。只不过台湾的期权已然经过近20年的发展，而我们的路还长。