证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘筱攸

  自去年下半年开始，德众金融、金宝保、京金联、金控网贷、蓝海众投、民贷天下等一批国资系网贷平台（P2P）密集登场。

  背靠大树好乘凉，依托政府产业基金或政策性投融资平台的优势，国字号P2P紧握优质融资源与兜底方，实行类事业部制运作，并探索最大化放大母体基因的新业务路径。在供应链融资上，国资P2P正与草根P2P拉开距离。

  垂直化运作深耕行业

  查看各国字号P2P，不乏融资租赁、保理资产等个人对企业（P2B）标的。与民营P2P不同的是，国字号玩家将融资方按细分产业进行了垂直化运作。

  金控网贷是典型一例。该平台目前上线的小微企业经营性贷款，融资方均按广州区域专业市场划分，例如果蔬采购、裘皮采购、成衣缝制市场的档口企业主。重要的是，这些客户与浦发银行、工行、广州农商行的对公客户重叠，金控网贷更加偏向于提供短期拆借类贷款。

  对此，金控网贷总经理韩飞告诉证券时报记者，这类标的违约概率很低。以江南果蔬专业市场为例，首先，每个档主的融资额在100万～200万区间，低于档口转手费300万元，市场业主还会承担担保与回购责任；其次，与银行的客户重合，本身也就相当于在风控上先引入了银行方面的审核。

  此外，金控网贷还为广州珠宝产业量身打造了“珠宝贷”，融资对象均来自广交所旗下广商所珠宝玉石交易中心的会员。

  “交易所把会员企业的质押物变为仓单，找评级机构评级，然后再找典当等第三方竞价，这个价格打个折，就可以到我们的平台上去融资。”韩飞介绍说，“在这个流程中，交易所本身对会员就有一层严格风控，相当于为我们的标的做了信用背书。”

  不难发现，国字号P2P已经有了一些股份制银行的事业部制运作思路。而同样的商业逻辑也显现在了众信金融的业务路径上，只是众信的融资方更为单一，集中在新能源环保行业优质企业。

  谈及为何选择单一产业作为切入点，众信金融董事长孟立新坦言，目前P2P还难以对不同行业出于不同借款目的融资方进行全面的信用评估，对借款后资金实际去向的监管也存在困难。而众信金融管理层对环保与新能源实业有较深入的理解，所以选择深耕细分化行业。

  股权先行 债权垫后

  运作垂直、细分产业融资标的的同时，几乎所有的国字号平台都凭借先天优势，拉上了实力雄厚的国有融资性担保公司对平台上的债权进行担保。

  以民贷天下为例，涉及供应链金融的百款标的，保理商、融资租赁商、担保公司等项目摘牌方或资产均为国资系背景。不乏P2P不甘心止步于与合作国资公司渠道上的联姻。民贷天下就想再攻下一城，玩转“股东股权注资先行+平台债券融资垫后”的模式。

  “我们将会在今年二季度逐批上线一些优质的企业债权融资产品。”民贷天下总经理李宇告诉记者，这些企业都是广州政府的产业基金，或是民贷天下股东广州科技风险投资公司前期注资过的，从源头上确保它们属于政府扶植产业。基于它们的经营性需求，民贷天下为它们做后续的债权融资。

  李宇还透露，首批产品将会与民生工程改造项目与产业升级项目相关。