证券时报多媒体数字报

  郑棉主力1505合约围绕13000元/吨上下震荡的行情已持续了两个多月，近期有突破13250元/吨的压力位的趋势。对此，笔者认为目前我国纺织业仍延续低速运行之势，复苏过程较为缓慢，奠定了棉价的弱势。不过春节前后，受部分纺织企业补库需求拉动，以及新疆兵团棉花销售挺价的支撑下，预计郑棉将弱势上扬。

  棉花消费低速运行。据最新统计数据显示，2014年12月份，规模以上纺织业工业增加值同比增长7.4%，较11月份调减0.1个百分点。再看2014年纺织业工业增加值同比走势，从年初开始一直维持低位震荡，但是从近几个月的工业增加值看有复苏反弹之势。据中国海关总署最新统计数据显示，2014年12月，我国纺织品服装出口额为256.74亿美元，环比增长5.46%，同比下降1.24%。2014年1-12月，我国纺织品服装（指以上两类）出口额累计为2984.26亿美元，同比增加144.36亿美元，同比增长5.08%。可见目前我国棉花下游的纺织消费仍处于低速运转的态势，而受消费的制约，棉价大涨的基调难成。

  疆棉报价坚挺，棉企看好后市。据新疆兵团统计的数据显示，2014年兵团棉花种植面积1115万亩，预计总产176万吨。截至2月10日，本年度兵团累计加工皮棉168万吨，占预计总产量的95%；但签约销售量却仅占预计总产量的30%左右。从目前的情况看，兵团销售非常不乐观。一个重要原因是自去年10月份新棉集中上市以来，在现货低迷、国内外棉价持续下行的情况下，兵团一直没有下调售价，目前兵团手摘棉仍在14500元/吨。虽然兵团挺价销售的压力比较大，但目前看兵团仍在继续挺价，没有下调的意思。由于今年新疆棉花产量约占全国总产的70%，而兵团又占全疆总产的近40%，因此兵团挺价对现货市场有较大影响，对国内现货持稳起到了重要作用。而在疆棉的挺价下，郑棉期货价格预计也将弱势上扬。

  对于春节后的棉花市场行情，多数棉企持乐观态度。一是成本支撑论。目前多数棉花企业皮棉销售工作并无大的利润空间，新疆兵团持棉待售一定程度上支撑了棉花行情；二是疆棉减产论。多数棉企普遍认为虽然今年疆棉收购总量无大幅度减产，但是高质量疆棉肯定是减少了，随着消耗的进行，预计节后质量好的疆棉行情有提涨空间；三是配额限制论。国家已经明确表示不会增发配额，而纺企若想获取一般贸易配额，只能以企业购买疆棉的数量进行配比，进口棉数量减少，疆棉行情将获取支撑。

  美棉出口数据利好支撑棉价。据统计，截至1月29日，美国累计净签约出口2014/2015年度棉花217.6万吨，累计装运棉花80.7万吨，装运率为37.10％。其中，中国累计签约进口2014/2015年度美棉53.3万吨，占美棉已出口量的24.48％；累计装运美棉18.6万吨，占美棉总装运量的23％，占中国已签约量的34.86％。本年度因为中国棉花进口配额的限制使得美棉的出口量有所下调，较上一年度的229.3万吨下调11.6万吨。但是从目前美棉的出口签约速度来看，今年的销售进度明显高于近五年的平均水平，仅低于2010年度。通过数据可见本年度的前半年，美国就完成了年度美国出口总量的102%，后面的半年时间内，其销售压力非常小，而这也将给美棉以支撑。

  同时随着内外棉价差的回归，在外棉的坚挺下，预计国内棉价也将在内外棉套利空间收窄的拉动下呈现上扬之势。

  综上所述，笔者认为在本年度整体供需格局朝着利好的方向发展的大背景下，棉价中长期涨势已初具基础。短期内预计在外棉带动、疆棉挺价以及春节前后纺织企业补库需求预期的拉动下，期棉或将延续弱势上涨。 （作者系金石期货分析师）