证券时报多媒体数字报

  1、听说股票期权在国外已经推出很多年了，现在发展得怎么样？散户玩得多吗？

  您提到的股票期权在国外已有40多年的历史了，最早可以追溯到芝加哥期权交易所（CBOE）正式成立的1973年。作为全球第一个规范化的股票期权交易场所，CBOE当年就推出了16只标的股票的认购期权，掀开了股票期权标准化交易的序幕。此后，CBOE一直致力于股票期权产品的开发，满足投资者的需求。从全球范围来看，股票期权诞生以来得到了迅猛发展，产品不断创新，基础设施不断完善，交易规模不断扩大，逐步进入了加拿大、英国、香港、韩国等地市场，国际化趋势明显。

  目前从交易量上看，股票期权已发展成为全球交易最活跃的衍生品类型。近10年来,全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到120.3亿手，其中单是股票期权中的个股期权就占到70.6亿手。在境外，股票期权作为一种基础金融衍生工具已经为广大投资者所接受，并被广泛地应用于风险管理和投资管理等诸多领域。

  2、既然知道期权出售者要担负义务，并且期权知识介绍中提到“期权卖方风险无限”，为什么还有人要卖出期权？

  首先期权卖方可以获得权利金收入。对期权的卖方来说，其出售的是时间价值，而随着期权临近到期日，其时间价值的损耗对期权卖方来说是非常有利的。从另外一个角度来说，有许多期权到期时是虚值的，也就是说价值将会归零，卖方也就通常不会被要求行权。

  说到风险，一般专业的期权投资人在卖出期权时会有相应的资产做“对冲”或“保护”；卖出期权可能只是其组合策略的一部分，还包括其他买入期权的操作等。期权卖方还可以采用分散持仓的方式来降低单个投资的风险。打个比方，期权出售者就像“卖出保险”，他可以用多次的“保费”收入来弥补偶尔发生的“灾难”损失。

  当然，您还需要充分知悉和理解卖出期权合约的特定风险，谨慎作出投资决策。

  3、一说到股票期权，我就想到以前投资过的权证，感觉很相似，它们之间有区别吗？

  无论是股票期权还是权证，您只要支付一定的权利金，就有权在规定时间按约定价格买入或者卖出合约标的，从这个角度来讲，两者确有相似之处，但也存在很大的区别。

  首先是发行主体不同。股票期权没有发行人，每一位投资者只要符合条件都可以成为期权的卖方，因此理论上期权合约的供给量是可以很大的，更不容易被操纵；权证通常由上市公司或其大股东以及证券公司等第三方发行，以其资产或信用担保，因此权证的供给量是有限的。

  其次是合约特点不同。股票期权合约是标准化合约，不同期权合约的条款基本相同，包括行权价、行权方式、到期时间等在内统一由交易所确定，相对更加规范；权证是非标准化的合约，合约要素由发行人决定，不同权证之间差异较大。

  持仓类型不同。股票期权的交易方式比权证更灵活，如果投资者判断未来合约标的要上涨，既可以买入认购期权，也可以卖出认沽期权；如果投资者判断未来合约标的要下跌，既可以买入认沽期权，也可以卖出认购期权。也就是说，对于同一个股票期权合约，您既可以当买方，也可以当卖方。这意味着在有足够保证金的前提下，投资者可以直接开仓卖出期权。但就权证交易而言，如果判断未来标的证券要上涨，投资者只能选择买入认购权证；如果判断未来合约标的要下跌，则只能买入认沽权证。

  因此，股票期权与权证相比，具有抗操纵性更好、标准化程度更高、交易方式更灵活等特点，是投资者套期保值、管理风险的有效工具。

  4、有人说买股票期权相当于为股票上保险，是这么回事吗？能不能解释一下？

  这种说法是有道理的。我们以常见的机动车辆保险为例，投保人交了保费后，如果一年内发生意外，比如车辆因为交通事故受到损伤，需要维修，投保人可以要求保险公司按照保险合同进行补偿；如果一年内没有发生意外，未曾出险，投保人和保险公司皆大欢喜。当然，无论是否出险，保险公司都不会退还保费。

  股票期权与我们常见的财产保险确实有点像。期权的买方好比投保人，期权的卖方好比保险人，期权买方支付的权利金好比保险费，行权价格是免赔额，到期期限是保单的有效期。无论买方最终是否行权，是否发生“保险事故”，期权卖方都不会退还权利金。投资者行权，是因为类似保险合同约定的事情发生了，行权是有利的。而期权的卖方不得拒绝买方的行权要求，这就好比保险人不能拒绝投保人的合理索赔要求一样。

  比如投资者现在持有甲公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心股价下跌，造成亏损，那么投资者就可以通过买入认沽期权为自己的股票上一个保险。相当于支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖出甲公司股票的权利，如果将来股价下跌了，仍可以按照原来约定的价格卖出股票，规避了股价下跌的风险。从这个角度讲，购买期权的确类似于为股票上了一份保险。

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