证券时报多媒体数字报

  开始于2014年下半年的迅猛反弹行情，令长期低迷的A股市场久旱逢甘露。股指大幅走高和成交量骤然放大的背后，是资金的汹涌进场，在中国经济增长下行压力逐渐加大的背景下，A股市场走牛有着自身的独特逻辑。多数专业人士谨慎看待此轮行情的同时，亦对“满仓踏空”表示无奈。

  谭琦，这位曾任职于华夏基金管理公司的王牌基金经理，选择在2014年7月“奔私”。管理公募基金期间，他的年均管理规模超140亿元，曾5次获得金牛奖。奔私后，他为广大投资者出谋划策，着重阐述了对于阳光私募基金的选择方式：专业的事交给专业的人去做，从而告别“满仓踏空”。

  谭琦表示，每个人都需要理财投资，购买一只阳光私募基金，投入的不止是金钱和时间（机会）成本，还要给出信任。以购物为例，相较我们的购买次数，购买时需要的信息一定会更多，这其中存在巨大的信息不对称。如何消除这种不对称？我们并不需要掌握行业内的全部细节，但要把握“最重要”的原则，这有助于我们在低频、大额、专业性强的选择上做出判断。

  在谭琦看来，选择阳光私募基金最重要的原则是什么？

  首先是要选对人，作为阳光私募基金的实际操作人，他的“两力”最重要，一是动力，二是能力。动力是指基金经理的内心想法，如果不把自己主要流动资产都投入到自己的阳光私募基金，他的动力和产品目标能否一致呢？如果不一致，很可能会用阳光私募基金去冒险一搏，或管理不足。所以基金经理的动力和阳光私募基金的目标要一致，这是首要原则。

  阳光私募基金的成长短期受大盘的影响，长期也存在生命周期。这与上市企业一样，刚上市的企业家往往动力十足，对企业的投入不亚于热恋的青年，而上市弥久的企业家能保持火热情怀的则是“伟大的少数”，即次新股效应。基金管理人也有类似情形，创立中早期的阳光私募基金可能正是“八九点的太阳”。

  判断一只阳光私募基金的决策中枢是否简单清晰也很关键，就如同选乘一辆车，会期待司机全神贯注，认真驾驶，谁会愿意坐有两个司机同时在开的车呢？

  光有动力也不够，选择基金经理时还要看重哪些能力呢？对较小的管理规模，选择各种方法都可能成功，例如管理3亿元以下规模的阳光私募基金，基金经理可以是选股型、宏观型、技术型、趋势型……具备这些特征的基金经理都能成功。但是如果是10亿元规模以上的阳光私募基金，基金经理则必须有着扎实的基本面研究。

  每个基金经理的能力都有边界，阳光私募基金规模变大后容易增长变缓，但是大部分人不愿承认这一点。一个优秀的选股型基金经理，大概在20～40亿元的规模时不会感到操作的局限，50亿元规模以上时，如果没有有效的授权、研究管理和任务分解，投资的绩效就会打折。此时的投资人就如同是一名乘客，上的是公交车、小轿车还是超载的大卡车？一定先要了解车辆的大概载重多少，马力是否匹配。

  投资股市的人很多，未来会更多，股市也从不缺乏能力者。但是有一种能力特别难获得，叫做守拙，或者知止，或者风险控制的能力。股市是一个巨型放大器，它放大了成功和失败，也放大了贪婪和恐惧，所以它会改变人的初心，在股市走了一段后往往会忘记自己为什么出发。而金融市场的风险释放过程往往是突然、猛烈而且修正过度的。

  所以长期投资业绩很重要，“路上有老司机，也有飙得快的司机，但没有又老飙得又快的司机。”谭琦说。

  以前去百货商店买东西，因为不了解，信息不对称，所以要仔细挑选。互联网已经改变了很多较简单商品的购物体验，“晒单好评”和卖家信用逐渐消除了信息不对称。对购买阳光私募基金这种相对复杂的产品和服务，因为评估较难，标准不唯一，口碑、名气、宣传和过往业绩这些信息会起到重大影响，容易得到的信息不是错的，但未必是最重要的信息。

  谭琦提示广大投资者要重点关注的问题包括：

  一是这个基金经理是个什么样的人？二是能否全心全意以基金业绩为导向？三是管理的资产规模是否与能力相匹配？四是有没有较强的风险控制能力和长期投资能力的验证？

  谭琦最后强调，管理阳光私募产品要学会换位思考，买阳光私募基金时会提出的问题，就是管理基金时要解决好的问题，这样管理阳光私募基金工作的标准就不言自明了。

  2014年7月离职后，谭琦创立了上海七曜投资管理合伙企业，并已通过中国证监会的私募备案。目前，谭琦正与四川信托进行业务合作，一个是刚刚弃公奔私的明星基金经理，一个是2014年证券投资信托业务“黑马”，双方将怎样擦出A股市场投资的火花，业界正拭目以待。（CIS）