证券时报多媒体数字报

  一只蚂蚁引发了基金业的地震。

  蚂蚁金服入股德邦基金一事，成为节前圈内最受关注焦点。

  德邦证券为什么出让30%股权？在一参一控的现行政策下，蚂蚁金服到底想参股还是控股德邦基金，为什么？马云和郭广昌谁将成为德邦基金的实际控制人？成为马云的“新基友”后，德邦基金有哪几种可能的新的业务模式？中国基金报记者为此采访了多位当事人和业内人士。

  猜想一：

  大股东出让股权

  利好未来上市估值

  根据媒体报道，蚂蚁金服和德邦基金目前已签署了框架协议，将参股德邦基金30%；同时约定在法律法规允许的前提下，蚂蚁金服有权将持股比例提高到60%。

  也就是说，先持股30%参股德邦，保留增持30%至60%控股德邦的权利。

  业内人士认为，参股30%较易实现，无论是增资扩股还是由德邦证券直接转让，障碍都不大。

  事实上，德邦证券也公开承认与蚂蚁金服有接触。而根据有关媒体报道，2014年德邦证券完成股改，其上市步伐提速。市场人士认为，德邦证券或出让股权、使德邦基金迅速成为马云的“新基友”，一方面获得出让金增加资金实力，另一方面还因此增加了互联网金融的概念，有利于未来上市估值。此前德邦证券曾公开表示过，未来将会在移动互联网时代大力发展经纪业务等。

  猜想二：

  蚂蚁金服不想控股德邦

  事关其核心资产安全  

  参股德邦基金后，蚂蚁金服面临着选择，是继续增持直到控股，还是仍然寻求控股天弘？

  一位资深基金公司电子商务负责人认为，由于保留了60%控股权，这一点引发业界猜想，认为蚂蚁金服可能要换掉现在余额宝对接的天弘基金。他认为，蚂蚁金服最核心的资产是支付宝，而支付宝最核心的资产是核心账户体系，而核心账户体系的底层是余额宝。如果不能控股天弘基金，意味着其核心资产将存在巨大的潜在风险。

  他分析说，蚂蚁金服或许并不太想真正控股德邦基金，有三点原因。首先，和天弘基金合作已经度过磨合期，双方沟通已非常深入；其次天弘基金的互联网基因领先于其他基金公司，投研、市场、法务等各个部门都已融入了互联网思维；最后，天弘基金的管理团队实力要强于德邦基金，两者运营和管理水平都不在一个级别。

  另一位接受采访的互联网金融人士认为，不能控股天弘而控股德邦也有可能，而届时把余额宝对接的货币基金改为所控股德邦基金旗下也并非完全不可能。

  业界普遍认为，蚂蚁金服入股德邦基金是一石二鸟，进可攻退可守。

  对于蚂蚁金服来说，如果再增持德邦基金30%股权，直接收购二股东浙江土产畜产进出口集团20%股权、三股东装备制造业公司西子联合控股有限公司10%股权，最终可能形成和德邦证券两家持股的模式。

  猜想三：

  马云和郭广昌

  谁控股德邦不重要

  公开资料显示，德邦基金的实际控制人郭广昌，和蚂蚁金服的实际控制人马云的关系不一般。不过，亲兄弟明算账，德邦基金的控股权到底落在谁手上值得关注。

  蚂蚁金服之所以要控股天弘基金，主要原因是余额宝庞大的用户群和交易量。而入股德邦基金的目的尚未可知，因此是否要控股还要看两者之间究竟要进行怎样的合作。

  事实上，复星集团早已参股蚂蚁金服的旗下公司。公开资料显示，浙江网商银行股份有限公司隶属蚂蚁金服旗下，复星以25%股份成为第二大股东。另据媒体报道，复星集团也是阿里小贷的发起股东，而阿里小贷是蚂蚁金服旗下蚂蚁小贷的前身。

  分析人士认为，对于复星集团和蚂蚁金服来说，谁控股德邦基金其实并不重要，重要的是利益如何捆绑。蚂蚁金服既做技术金融信息和数据的服务，又参与产品线的开发和运营。只要蚂蚁金服入股的公司都使用蚂蚁金服的互联网技术，就意味着其拥有完全的控制权。

  猜想四：

  德邦新业务模式有三种

  入股德邦基金之后，如何展开相关的业务？

  德邦新业务有三种可能。

  第一种可能是，借助德邦基金子公司的业务线快速推进原有的小贷资产证券化业务。资产证券专家宋光辉对中国基金报记者表示，2014年底资产证券化备案制正式推出，这为蚂蚁小贷业务打通完整渠道提供了基础。他分析说，蚂蚁小贷的业务未来或有可能通过基金子公司包装成标准化证券，成为资产支持证券（ABS）备案后在交易所挂牌上市交易，这类产品如果期限设计在一年以内，可以成为货币基金的投资标的。

  蚂蚁小贷相关的第二种可能业务是通过子公司开拓农村市场。蚂蚁金服目前的定位是平台、农村和国际化，而德邦基金子公司德邦创新资本在农村项目上颇有优势，其美丽乡村类信托产品曾受到业界关注。不过，这一点的合作空间有待观察，因为两者的诉求不在一个数量级上。

  一位基金高管提出了第三种可能，即参股德邦基金后，蚂蚁金服或发力于基于大数据的客户账户定制。