证券时报多媒体数字报

  进入2月份，投资者的心态普遍谨慎，有人形容当时有“五大利空”来袭。的确，新股集中发行、规范信贷资金入市、经济增长乏力、通缩现象抬头以及上市公司黑天鹅现象频发等事件，困扰着广大投资者，于是有人判断此轮上涨行情已经结束，还有更为悲观的预期是大盘将下跌到2800点以下。事实上，在2月6日，股指就一度下行到了3052点，这令人对接下来这一周的市场走势充满了担忧。

  不过，从实际情况来看，大盘却远远好于预期。就在刚刚过去的这一交易周，沪深股市均拉出五连阳，并且收复了多条短期均线，其中创业板指数更是不断刷新历史高点纪录。大盘的持续稳步走高，有效地调动了投资者的积极性，现在的人们不但纷纷看好春节前的“红包”行情，更是对节后的春季行情怀有强烈的憧憬。不少分析师又开始调高对一季度指数运行高点的预测。

  内外因素导致大盘调整

  在很短的时间内，市场情绪以及对行情的预期出现如此大的变化，其中一定是有道理的。不可否认，1月份以来股市的下跌既有来自外部的影响，也有其源于自身的因素。在资金杠杆被过度使用，甚至其中还出现了违规行为时，就一定会受到监管部门查处，因此而引发的市场震荡也是难以避免的。在不到一个半月的时间内，股指大涨30%，这样的速度也是偏快的，即便有再多的理由，也还是需要作出调整。特别是在市场内外又有利空消息公布时，必然导致获利盘大量涌出，行情有比较明显的下跌也是自然的。

  1月下旬以来，大盘调整的级别从原先的日线级发展为周线级，且重心明显向下，到2月中旬时跌幅已经超过了11%，表明这是一场针对11月下旬以来上涨行情的调整。当然，这里值得讨论的问题是，调整会有多深，以及是否会终结本轮上涨？

  这里先看第一个问题，如果要终结本轮行情，前提条件是其运行的基础不复存在。而现实问题是，一方面大盘蓝筹股（特别是银行、保险等），其估值都还没有修复到位，仍然有相应的提升空间；另一方面则是实体经济仍然很困难，资金不得不在其它领域寻找有相对高一些投资回报的机会。这也就意味着，虽然时间已经过去了近3个月，但是股市运行的大环境并没有发生实质性的变化，因此大盘就依然有上升的条件。因此，现在就断言行情终结，似乎是太早了些。

  至于说行情会调整到什么程度，这在很大程度上取决于此间消息面的变化以及市场能否形成新的热点，从而撬动新的行情。很多人关注到最近出现的多种利空，对这一状况不加以关注是不可取的。但是反过来也要看到，这些事情大都是人们已经有所预期的，因此其不具有突发性，而且客观上也有相应的利多消息在对其进行事实上的对冲，典型如央行的降准举措。尽管在降准消息刚公布时股市是高开低走，但这只是暂时现象，毕竟它是一大利好，而且大家的一致预期是降息与降准还将继续进行，因此在这种情况下，股市行情出现调整很正常，但是调整不可能太深。当然了，调整结束于3052点，则有点出人意料。

  互联网概念再度升温

  回头来看，股指之所以比较快结束调整，重拾升势，一个很大的原因在于互联网概念的骤然升温。尽管其发端可能仅仅是在某个内部会议上互联网大佬的一篇谈话，但却足以激发起了投资者充分的想象。一段时间来，大盘蓝筹股崛起，互联网概念股作为一个题材是受压制的，股价表现很一般，这使得其本身就具备了补涨的要求。而问题在于，互联网行业有着加快发展的现实条件，而它与生俱来的渗透性使得其它各行各业都能够在发展中与之寻找到交集。于是，互联网金融被热炒了，互联网医疗爆发了，互联网安全升温了……凡是与“网”有关的股票，无一不受到了青睐。这种情况有点像是2009年的“5.19”行情，当时就是上市公司凡触网的无不大涨，被称为是“一网情深”。尽管那时的互联网行情由于最后不能有效地与实体经济相融合，只能是以泡沫破灭而告终，但十多年过去了，现在的情况已经大为不同，互联网思维的形成以及互联网服务的普及，使得这个概念在很大程度上有了改造实体经济的基础与条件。因此，当时下互联网概念卷土重来时，就不仅仅只是带动了几个股票（这些股票的数量也是不少的，并且还会以外延的形式增加），而是引爆了新的行情。由于市场出现了新的主题，有了财富效应，资金开始集聚，行情走势也就拐头向上。

  下周因为春节长假的因素，只有两个交易日，现在看消息面上也没有什么新的变化，市场的惯性效应将能够得到有效发挥，因此总体上行情看涨，指数出现七连阳的可能性也是存在的，从技术上看沪指也许会攀升到3300点。若此，那么就为节后大盘的进一步上涨打下了基础。

  以往，每当春节过后，市场上往往会形成以某个炒作主题为中心的春季行情，并且与随后的“两会”行情相衔接。在如今大盘总体环境趋好，同时前期又出现了较为明显的调整的基础上，今年的春季行情是可以期待的。在这个意义上，上周股市的五连阳实际上是为春季行情吹响了进军号，节后股市进一步走高将是大概率现象，而这次的高点当以突破2009年8月份创下的3478点为第一目标。届时，很可能出现互联网概念继续领涨，其它题材也纷纷走高，大盘成交温和且个股行情全面活跃的局面，对投资者来说，不但可操作性比较强，盈利机会也比较大，是值得认真关注，好好把握的。

  （作者单位：申万研究所）