证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 梅菀

  中金公司的一份研报，引发市场对银行股估值的巨大遐想。

  日前，中金公司发布研报称银行将分拆资产，且最快将在今年二季度启动，而银行未来特定业务将采取“先分拆——再引资——最后上市”的路径演化。由此，中金预测银行股价将有20%以上的上涨空间。

  多位市场分析人士向证券时报记者表示，不论对于银行自身发展还是股东方，银行资产分拆乃至上市都存在诸多障碍，监管层不会推进这么快。

  “这个故事讲起来很美，但实际是另一码事。”华东一家大型券商银行业研究员表示。

  利好银行板块

  “如果银行资产分拆得以实施，对银行估值的确会有相当大的提升，银行内部优质资产很多”，华泰证券银行业研究员张帅说，“不过，市场并没有认识到，比如供应链金融、互联网金融等业务，银行很早就开始做了，规模也不小，但市场对银行估值主要还是参考传统的信贷业务来评定的。”

  根据中金研报预计，光大银行和平安银行可能率先试点银行理财业务的分拆，且被分拆业务占现有市值的占比最高；兴业银行可能会率先尝试互联网金融相关业务的拆分。

  按照中金提供的数据，预计包括四大行以及主要股份行在内的12家银行，今年底银行理财业务占银行总市值的比例为13%，光大银行理财业务市值占其总市值的33%；信用卡业务方面，光大银行和平安银行信用卡业务市值占比最高，分别为20%和17%。

  “银行信用卡、理财和资管等业务如果可以分拆上市，用可比公司估值的方法，可以获得比现在单纯作为银行分项业务高得多的估值。”上述华东地区银行业研究员说，但不论是银行、还是监管层面，想要走出这一步都面临诸多障碍。

  短期难以实施

  不少研究人士亦表示，银行资产分拆引资并上市，除了监管、制度和市场方面的诸多障碍外，对银行本身的治理和发展也并不见得是好事。

  “首先，监管层并未明确限制上市公司境内分拆上市，但一直持有‘不鼓励、不提倡’的态度；其次，优质资产的分拆，可能导致原公司估值最终下降，股东方可能并不会都投赞成票。”上述华东地区银行业研究员说，分拆之后各业务之间是否还能平滑协调？资源如何共享？都是不好解决的问题。

  张帅亦持有类似观点。“即使在美国，银行业务板块分拆并上市的案例也不多。”张帅说，从发达国家市场来看，银行作为相对成熟的行业，作为运营风险、运营资金的机构，估值水平普遍不高，而国外大银行更是拥有证券以及基金等更多牌照，但也很少有哪家银行单纯拿出一个市场炒作性比较强的业务单独分拆出来上市。

  多位行业研究人士也向证券时报记者表示，银行的各项业务都是提供给客户的多元化服务中的一环，如何提高客户满意度是每一个银行必须面对的，如果分拆上市，多元化服务如何维持？各项业务的沟通是否还能通畅都值得怀疑。

  据证券时报记者了解，在上周五平安银行业绩说明会上，针对平安银行是否会分拆一部分优质业务上市的提问，平安银行行长邵平亦表示“各项业务本来就是根植于银行的一环，现在没必要分拆”。