证券时报多媒体数字报

  一周来，A股不断走高并创下近七年新高，这样的上涨趋势会持续多久？期货方面，美元的走高会不会终结大宗商品的熊市？一德期货首席经济学家郭士英做客证券时报网社区（cy.stcn.com），发表了自己的观点。

  此轮牛市力度

  或超乎想象

  近一周来，A股的走强程度有点出人意料，对此，郭士英认为，中国股市的持续上涨有其战略必然性。在当前国内外经济环境下，国内货币政策的进一步放松和财政政策积极化是不可避免的，股市是改革红利和各类利好政策的“近水楼台”。目前的中国股指，就如一只包含有宽松政策和改革红利的“含权股”，随时会被更多资金追捧。沪指昨日强势突破2009年8月高点，下一步将继续攻克历史高点。

  央行行长周小川近期对A股做出表态，称资金进入股市也是支持实体经济，说明央行对中国股市的态度正在变得更加积极，为此有理由进一步期待更多的利好政策出台。中国股市还未到半山腰，这一轮牛市在时间和空间跨度方面，很可能将超乎想象，一波三折地持续三五年应该没什么大问题。

  目前来看，我国股市的大多数核心资产尚未完成价值修复，而后半场的动力主要来自于经济全面复苏的业绩增长，动态估值会随着股价的走高而得到进一步降低或优化。

  鉴于当前实体经济的潜在投资回报率尚处于下滑之中，必将有越来越多的社会资金进入股市寻求长期高回报。上市公司是实体企业的佼佼者，从长远来看，多数具备良好的发展前景，新兴行业尤其具有不可估量的成长性。公司股权价值的提高可以显著增强其融资能力和发展后劲，同时，也为全体股东带来投资增值，为扩大社会生产和居民消费提供新动力。所以说，陆续进入股市的社会资金终将转化为推动实体经济增长的有生力量。

  大宗商品熊市未结束

  底部震荡仍持续

  美元狂飙冲破100，大宗商品的熊市要持续多久？对于投资者这样的疑问，郭士英表示，美国经济复苏状况好于其他国家，是美元指数走强的根本原因。美元强势对多数大宗工业品构成利空压力，但预计越是到后期，这种负相关性越是会有所下降。因为商品走势最终取决于自己的供求关系，而不是某一种货币的强弱。

  再者，美元不可能一直狂飙下去，这是一把双刃剑，美元强势最终会对美国经济产生负面影响，尤其是对出口领域。另外，美元持续走强依赖于美联储利率不断提升，这对并不稳固的美国经济来说，是不可承受的假设。美元强势导致的美元回流，可能加重美国资产泡沫，美国必须提防二度危机。最后，随着美元指数和美国债券市场走高，越来越多外国投资者会抛售涨无可涨的美元债券等资产，这进而会抑制美元强势乃至美国经济复苏。所以，不必过分担心美元指数的上涨。在美元指数到达一定高度后，市场就会脱敏，美国经济也会反受其累。

  郭士英认为，综合来看大宗商品虽然已经连跌四年，但熊市并未出现结束迹象。目前，多数工业品甚至尚不具备持续大幅反弹的基本条件，预计底部震荡还要持续一段时间。同时，其下降空间也不会很大了，未来一段时间适宜区间操作策略。在熊市后期一定要时刻谨防成为“最后的空头”。

  对于多数商品而言，逢低做多应该成为后熊市时期的中长线主策略。例如，原油价格如果再创新低，可以买入基本面比较看好的化工品，至少可以博到波段反弹的机会。在美联储加息前，继续谨慎看空金属类商品，包括黄金、白银、铜等。郭士英认为，当前基本面支持持续看多的是中国股指和国债期货这两个品种，需要防备的只是小幅回调风险而已。(黄剑波 整理)