证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  一直以来，美联储都喜欢玩文字游戏。这一次，美联储给出了文字游戏的“升级版”，将“保持耐心”的措辞从利率前瞻指引中删除，但“耐心”意味犹存，反而延后了市场对美联储加息时点的预期。

  失去“耐心”

  也不一定马上加息

  仅仅去掉了“耐心”一词，并不意味着就是“不耐心”，这就是美联储的文字游戏“升级版”。

  美联储在当地时间18日结束的货币政策例会后发表声明说，１月以来美国经济活动增速有所放缓，但劳动力市场进一步改善。美国家庭消费温和增长，能源价格下跌提高了家庭购买力。美国企业固定投资继续增长，但房地产市场复苏仍然缓慢，出口增长有所放缓。如市场预期，美联储将“保持耐心”的措辞从利率前瞻指引中删除，为未来启动加息做铺垫。不过，美联储强调尽管修改了利率前瞻指引，但目前仍未确定首次加息时间，美联储不会在4月的议息会议上决定加息。

  美联储主席耶伦随后强调，利率前瞻指引措辞的修改不意味着美联储在启动加息问题上已经“没有耐心”。她说，措辞的修改不意味着６月一定会加息，但也不排除６月加息的可能。分析人士指出，耶伦的表态是向市场传递美联储在加息时点和节奏上将保持灵活性。

  虽然耶伦大玩文字游戏，但美联储公布的预测数据让市场吃下了“定心丸”。美联储公布的数据显示，预期联邦基准利率在２０１５年和２０１６年将分别达到０.６２５％和１.８７５％，低于去年１２月预测的１．１２５％和２．５％，这意味着美联储未来加息节奏将慢于去年预期。美联储还将今年美国经济增长预期从此前的２.６％至３％下调到２．３％至２．７％，显示美联储官员对美国经济前景持谨慎态度。

  美元经历过山车

  美联储的声明和耶伦的表态让市场对美联储在今年6月加息的预期降温。路透调查显示，16家一级交易商中，认为美联储今年9月之前不会加息的数量从7家增加至12家。

  近期加息无望，美联储实际上释放了宽松货币政策会维持更长时间的信号，打压了近两周十分强势的美元，外汇市场陷入疯狂。美元指数当天下跌超过2.5%，一度从100狂泻至94.88，创下近6年以来的最大单日跌幅，欧元兑美元汇率大涨超过3%。不过，昨日美元指数强势反弹，重新站上99水平。

  尽管美元指数有所反弹，但对于“闪电崩盘”的出现，摩根大通全球联合主管Guy America表示，全球央行的集体宽松行动使得投资者统一单向行动，但历史已经证明当情况突然出现变化的时候，市场就可能遭遇到闪电崩盘，投资者应当高度警惕。资本市场因流动性和突发消息而出现剧烈波动并非先例，今年1月瑞士央行突然宣布放弃欧元兑瑞郎汇率下限导致外汇市场遭遇“黑天鹅”，许多做空瑞郎的投资者和对冲基金因无法平仓空头头寸而爆仓出局，多家外汇券商也因此清盘。

  而在昨日，大多数新兴市场国家货币汇率跳涨，人民币兑美元汇率触及两个月高位，韩国韩元和印尼卢比兑美元汇率上涨超过1%。尽管美联储加息预期降温，但彭博策略师指出，新兴经济体的内部结构性问题在短期内也难以得到解决，多重因素叠加将导致新兴市场货币汇率的下跌。

  美联储失去耐心

  投资者可以“任性”？

  此次货币政策会议被称为年度最重要的美联储会议之一，如果说美联储给出的信号是暂时不急着加息，那是不是意味着投资者就可以继续“任性”？

  从目前情况来看，机构和分析师普遍将美联储首次加息的时间点延后。有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath认为，美联储去掉“耐心”措辞，是为了在利率决策上拥有更大灵活度。即便失去“耐心”，也并不意味着美联储一定会很快加息。“过早加息可能产生不对称的风险。”摩根士丹利美国首席经济学家Ellen Zenter更表示，“别等了，美联储今年不会加息。”

  高盛首席经济学家Jan Hatzius预计，美联储将在9月加息，但目前看来，加息时点会稍微偏后一些。美银美林表示，美联储加息点阵图的明显变化使市场坚信美联储倾向于6月之后再加息，美联储对于经济展望的调整和耶伦的讲话让9月加息的可能性增大。有“新债王”之称的Jeffrey Gundlach也认为，如果美联储2015年年中加息，未来将不得不走回头路。上调短期利率将令美元进一步升值，并导致通缩发生。美联储希望加息，只是因为不想在下次经济衰退时利率仍为零。