证券时报多媒体数字报

  创业板有无泡沫？可以肯定的是绝大多数已存在泡沫，而且相当严重。从国际资本市场来看，美国NASDK市场在2000年曾出现网络科技泡沫，当时美联储主席提示网络泡沫风险，在经历了极高的热潮炒作后，出现了泡沫破裂下跌走势，而当时以科技网络股为主的NASDK市场总体市盈率（PE）在81倍左右，市净率达到7倍多。对比目前中国资本市场，创业板市场处于一个泡沫化的风险区域可以肯定。何时会破，以何种方式来破，恐怕只是早晚的时间问题。

  清明前夕，创业板指数再创新高，尽管业界及投资人士风险提示不断，新高现实存在于市场面前。截至2015年4月3日，创业板今年涨幅突破70%。从现有轨迹来看,泡沫的炒作进入到一个高潮无视风险的程度。

  在创业板指数创新高的过程中,我们看到,大小非减持动力增加。 据相关市场统计，今年一季度共有1629名个人或机构股东减持上市公司股权，累计减持套现金额超过1400亿元。其中，258名个人或机构股东减持套现金额超过1亿元，46名股东减持套现金额超过5亿。创业板中的热门股东方电热，实际控制人及高管一季度累计减持5905.41万股，占流通股比例达27.47%。

  创业板在估值争议中能够顽强创新高，也许为注册制未来蜂拥而来的高价发行与后续利益炒作做铺路，但历史与现实之间往往并不会简单地对接。也许未来市场出现数千家企业、退市制度严格之时，市场投机力量再也难起风浪，市场的风险将体现出来，但机会的把握将大面积减少，终将回归到一个理性态势。尽管风险泡沫破裂是痛苦而伴随市场巨额亏损，创新高似乎成为简单而容易的事，市场真的如此吗？从历史来看，网络科技股在2000年的美国市场泡沫破裂，实际上就有大跃进的背景，当时网络公司上市冲动大面积体现，而炒作后的泡沫破裂导致的投资者亏损可以说许多是血本无归。

  市场遵循优胜劣汰、自由竞争法则，这些是能够实现优质创业公司脱颖而出的一个法则，比如苹果、微软、FACEBOOK等公司强势崛起，但市场更多的企业创业失败，上市、发展、退市、淘汰并存。当前中国资本市场所形成的创业板，实际上并无严格意义的优胜劣汰机制，退市制度的不完善、投机炒作的成分推波助澜等，使得市场机制相对为弱，机构、投资人等浮躁心理盛行，风险意识淡薄，赌性在社会体系中不断蔓延。

  总体来看，创业板指数在争议中不断创出历史新高，实际上已进入到一个整体泡沫化高风险区域。随着年报披露的不断出台，我们将会看到，业绩与股价不成正比的公司将明显增多，尽管有高送配等个股依然可能表现，但表现的机会与概率将不断减弱，对于此，投资者要防范可能出现泡沫破裂的投资风险。

  股票投资不看市盈率，不重视企业回报与估值，而重视“市梦率”的投资者，面临的创业板市场处于一个新高不断的梦境中，就未来来看，能够实现较好发展的公司将是非常之少，而绝大多数在梦醒之时，投资亏损或风险冲击将伴随而来。