证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨庆婉

  上市券商晒出一季度的业绩单，净利同比增长超过200%已经在意料之中。有可比数据的19家上市券商中有16家一季度净利润超过去年中报的业绩。

  从一季度净利润的增幅来看，在19家有可比数据的上市券商中，增幅最大的要数西部证券，一季度净利同比增长5.5倍。其次是光大证券，实现净利润13.15亿元，同比大增4.7倍。

  从这里可以发现，一季度券商业绩暴增的原因首先是A股成交活跃带动了经纪业务收入。因而经纪业务占比高、营业部聚集资金量大的券商表现较为突出，而其中有区域特征的券商地方佣金率高，业绩弹性更大。

  比如国信证券，论营业部数量比不上华泰、海通，但其泰然九路、红岭中等营业部管理资产规模大、成交活跃。再比如西部证券，区域性佣金率较高，且经纪业务占比也较高，市场活跃时业绩弹性明显。

  3月份股市成交量比较突出，单日最高成交额突破1.5万亿，当月沪深两市总成交额环比增长175%，同比增长394%。业绩增幅最大的是国元、东北、西部，单月净利润同比增速均达到10倍左右，其中东北自营弹性较高，国元、西部则更多得益于区域佣金费率高的优势。

  业绩大幅增长的推手其次是两融业务。截至3月末，两融余额达到1.49万亿元，较去年同期增长277%，日均余额环比增长16.3%，增速提升明显。受益最明显的是存量客户多、两融规模大的券商，如中信、海通。

  至于一季度上证综指上涨15.9%的幅度能带来的自营收入有多少，则要视各家券商自营规模及投资风格而言，最明显受益的是去年自营收入占比超过一半的东方证券，以及曾经在自营操作上起起伏伏的东北证券。

  不过，未来券商的业绩空间如果仍靠成交量，那么高增长能维持多久也就离不开牛市的节奏。事实上，新三板等创新业务的贡献已经初露端倪，这才是业绩的想象空间。

  据长江证券分析，2014年8月以来的做市商平均浮盈3倍至5倍，而目前新三板市场挂牌企业家数已经有2000多家，市场总市值1.2万亿元，单日成交突破50亿元。假设2015年券商投入200亿元做市资金，兑现100%收益率，那么将贡献200亿元利润。

  200亿利润意味着什么？今年1月至3月上市券商合计的净利润约247.9亿元，200亿至少为2015年上市券商提升利润增幅20%。

  此外，资产证券化、衍生品业务正在逐步增长，从成熟市场经验看，这两类业务空间巨大。