证券时报多媒体数字报

  当前沪指进入“4”时代，市场情绪颇为高涨，沪指一举创下近7年新高。4000点能否成为A股牛市的新起点？后市大盘又将如何演绎？近日，深圳菁英时代投资管理有限公司董事长陈宏超做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com），就上述问题与投资者分享了个人的最新看法。

  大牛周期长

  A股在路上

  首先，陈宏超认为这一轮行情将是历史上一轮超长周期的大牛市，堪比美国二十世纪八、九十年代。在转型升级的关键节点上，中美很多背景因素非常相似，比如GDP下台阶、长期高通胀消退、政策环境类似、利率趋势向下、储蓄率下降、经济增长模式发生根本性的结构转变等。随着转型的长期股权投资文化兴起，共同基金获得高速发展，机构投资日趋活跃，均为股市长期走牛奠定了坚实的基础。那轮牛市中美国道琼斯指数涨幅近13倍，当时很多还未现踪影的公司，到了2000年则已经崛起成为世界第一，为数不少的公司在那一轮转型升级当中获得百倍甚至超千倍的涨幅。

  陈宏超认为，投资者现在应该从战略的高度、从长线的角度去认识这一轮行情的定位，这样才会很好地去把握历史上罕见的投资机会。从长远的角度看，尽管目前股指已有一定的涨幅，但仍然具备极佳的投资机会。

  从目前的阶段看，自美国金融危机后，全球的宽松政策催生了全球股市的轮涨。最早是美股率先走牛，欧洲股市紧随其后，日本的宽松政策推出后也引发其股市的快速补涨。自去年9月中国开始调整紧缩的货币政策，A股的快速上涨也就此诱发。随着A股的大幅上涨，港股也开始出现较大幅度的补涨。因此，可以说这轮行情是全球宽松背景下的全球大牛市的轮番演绎，且全球股市在轮番演绎中均全部创出历史新高，不断刷新纪录。我国股市部分分类指数也已经创出历史新高，接下来有望全面推进。陈宏超判断，目前股市大牛征程仍然在路上。

  当然，由于制度的变革（注册制、杠杆融资等）以及转型升级中存在的不确定性，行情的剧烈波动在所难免，犹如美国1987年的股灾一样。但是从更长期的角度看，类似波动是可以忽略不计的。而在牛市如火如荼的背景下，投资者注意控制风险也是有必要的，尤其是在使用杠杆方面，一定要慎之又慎。

  牛市不言顶

  布局最关键

  目前的股市处于泡沫形成过程中，但陈宏超认为仍然可以布局，但关键是要掌握策略。首先，要把风险防范放在第一位，不宜盲目追涨，尤其是涨幅过大、纯概念性的伪成长股。其次，选择盘整较为充分、涨幅滞后且行业趋势向好尤其公司基本面出现拐点的公司，仍然是不错的投资机会。

  陈宏超认为，在牛市形成的过程中，暂不宜轻易言顶，最理想的走势就是慢牛格局。但由于投资群体的羊群效应，一旦趋势形成，在赚钱效应的驱动下人们往往趋之若鹜。任性的上涨会为未来股市的剧烈波动埋下隐患。因此，投资者不宜盲目逐浪，而应该细心挑选真正的成长型公司。

  就此而言，一些伪成长的公司将会在未来泡沫破灭后变成一地鸡毛。而这轮泡沫有望成就一些能够把握趋势、抢得先机并有效整合资源的优秀企业，未来一、二十年中甚至会诞生一批真正具有高含金量、核心竞争力的世界级企业。从静态看，它们的估值或许过高，但是从动态的发展看，也许它们仍然处在发展的起步阶段。因此，冷静客观地看待本轮行情高估值泡沫的形成，切实回避未来的风险隐患，同时较好地把握这轮牛市的难得机遇，这恰恰是这轮泡沫过后留下的巨大财富。

  （吴晓辉 整理）