证券时报多媒体数字报

  基金管理人：易方达基金管理有限公司

  基金托管人：中国农业银行股份有限公司

  报告送出日期：二〇一五年四月二十二日

  §１ 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１５年４月１７日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本报告中财务资料未经审计。

  本报告期自２０１５年１月１日起至３月３１日止。

  §２ 基金产品概况

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  §３ 主要财务指标和基金净值表现

  ３．１ 主要财务指标

  单位：人民币元

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  注：１．所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  ２．本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

  ３．２ 基金净值表现

  ３．２．１本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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  ３．２．２自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

  易方达消费行业股票型证券投资基金

  累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

  （２０１０年８月２０日至２０１５年３月３１日）

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  注：自基金合同生效至报告期末，基金份额净值增长率为２９．７０％，同期业绩比较基准收益率为２９．８０％。

  §４ 管理人报告

  ４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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  注：１．此处的“任职日期”和“离任日期”分别为公告确定的聘任日期和解聘日期。

  ２．证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

  ４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

  本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

  ４．３ 公平交易专项说明

  ４．３．１公平交易制度的执行情况

  本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程，以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。

  ４．３．２异常交易行为的专项说明

  本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的５％的交易共有１次，为指数组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。

  本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

  ４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

  ４．４．１报告期内基金投资策略和运作分析

  ２０１５年一季度，上证指数上涨１５．８７％，沪深３００上涨１４．６４％。市场空前分化。５０指数上涨６．７０％，而创业板指数却大涨５８．６７％。尽管大部分人都认为创业板“贵”而大盘蓝筹 “便宜”，但这毫不影响估值水平一路分化。流动性不断宽松，实体经济却依旧在底部徘徊，此时“代表未来，潜力无限”的新兴产业就极其有吸引力，此为本轮估值持续分化的原因。

  消费行业作为经济后周期板块，年初以来表现处于行业中游水平。中证内地消费指数涨２５．９％，其中营销传播大涨６８．８２％，成为带动指数的动力；传统的黑电企业一夜之间成为“互联网入口”，涨幅也极为可观；相反，食品饮料、汽车、白电，则表现落后。

  本基金在一季度低配了估值较贵的传媒行业，错过了整个子板块在资产注入预期、产业改革预期推动下的一波大行情；并且，本基金超配了以白酒、乳业为代表的食品饮料板块以及白电行业，也拖累了整体表现。不过，本基金去年布局的教育、农业、商业零售、汽车零部件等子行业均有上佳表现，使得一季度的净值表现仍然能够超越基准。

  ４．４．２报告期内基金的业绩表现

  截至报告期末，本基金份额净值为１．２９７元，本报告期份额净值增长率为２４．８３％，同期业绩比较基准收益率为２１．３３％。

  ４．４．３管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  尽管市场对２０１５年的经济增长预期已经降到７％附近，但我们并不认为中国经济的潜在增长率有实质的下降。由于过去１０年间宏观调控在总量上过度宽松和过度紧缩快速交替、结构调整上又急于求成，造成了目前传统经济失速同时新兴产业泡沫化的局面。幸运的是，大宗商品价格暴跌支撑了就业的基本稳定，为我们创造了一个较好的调结构的机遇。同时我们也看到，宏观调控更加务实，并体现出长短期目标平衡。总之，基于对中国经济潜在增长率的信心，以及宏观调控方向的认可，我们认为实体经济正在走出困境，新一轮的扩张周期即将开始。

  然而令人尴尬的是，目前Ａ股（剔除亏损股）的ＴＴＭ市盈率中位数已经高达７４倍，创业板（剔除ＳＴ和亏损股）的ＴＴＭ市盈率中位数高达１０５倍。在２００６年，以平均２４０倍的市盈率买到百度的投资者，可谓慧眼独具。可是当前市场上的估值水平告诉我们，几乎所有的投资者都相信自己慧眼独具，相信他们手上的股票就是未来的百度、腾讯、亚马逊；或者投资者也相信这样的估值水平存在泡沫，但更有信心在泡沫破裂之时能够全身而退。

  另一方面，我们又看到，大量传统行业里的一流企业尽管增速不够性感，但行业地位持续提升，国际竞争力空前加强。他们资产夯实、现金流充沛、分红慷慨，可惜Ａ股投资者对待这种公司弃之如敝履。在当前市场环境中，我们更愿意在这样的股票里捡便宜。

  在今后的投资研究工作中，我们会进一步开放思维，加强前瞻性研究，但我们也会继续秉承“结硬寨、打呆仗”的投资研究方法，多读书，多计算，多调研，远离故事会。

  §５ 投资组合报告

  ５．１ 报告期末基金资产组合情况

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  ５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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  ５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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  ５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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  ５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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  ５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

  本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  ５．７报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  本基金本报告期末未持有贵金属。

  ５．８报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  本基金本报告期末未持有权证。

  ５．９报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

  本基金本报告期末未投资股指期货。

  ５．１０报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

  本基金本报告期末未投资国债期货。

  ５．１１ 投资组合报告附注

  ５．１１．１本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

  ５．１１．２本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

  ５．１１．３ 其他各项资产构成

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  ５．１１．４报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

  本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

  ５．１１．５报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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  §６ 开放式基金份额变动

  单位：份

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  §７ 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

  ７．１ 基金管理人持有本基金份额变动情况

  本报告期内基金管理人未持有本基金份额。

  ７．２ 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

  本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。

  §８ 备查文件目录

  ８．１ 备查文件目录

  １．中国证监会核准易方达消费行业股票型证券投资基金募集的文件；

  ２．《易方达消费行业股票型证券投资基金基金合同》；

  ３．《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；

  ４．《易方达消费行业股票型证券投资基金托管协议》；

  ５．基金管理人业务资格批件和营业执照。

  ８．２ 存放地点

  广州市天河区珠江新城珠江东路３０号广州银行大厦４０－４３楼。

  ８．３ 查阅方式

  投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

  易方达基金管理有限公司

  二〇一五年四月二十二日