证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  今年以来，赴美上市的中国公司只有3家，但却有8家中概股公司遭遇“空军”和“股市秃鹫”的袭击。最近，遭遇被做空和集体诉讼双重压力的中概股公司，则是被称为“妖股”的明星股唯品会。

  “空军”卷土重来

  惊动“秃鹫”

  今年年初，中概股市场一片低迷，集体诉讼和做空风险笼罩整个中概股市场。如今，中概股市场跟随A股市场逐步回暖，但“空军”并没有离开。

  5月12日，美国做空研究公司Mithra Forensic Research发布了一篇标题为《唯品会：你们发的财报我们不买账》的研究报告，从收入确认、存货会计、其他应收款、资本性支持、现金流、持有至到期的投资、收购乐峰交易、物流公司建设、公司治理等方面质疑唯品会。随后，美国J Capital研究机构发布报告称，唯品会在中国的财务文件与提交给美国证监会的有很大不同。5月29日，Mithra Forensic Research再次发布信息，宣称其获取的追加信息足以怀疑唯品会的财务及相关信息披露存在误导。

  针对“空军”的袭击，唯品会做出了正面回应，指出做空机构不懂唯品会的商业模式，指责毫无根据、存在大量与事实不符之处。不过，唯品会的股价还是受到一定程度的影响。自4月底创下30.7美元的新高后，唯品会的股价连续下挫，截至6月1日收报24.3美元。

  “空军”的不断袭击显然惊动了潜伏已久的“股市秃鹫”。从5月19日开始，有至少超过5家律师事务所向唯品会发起了集体诉讼。

  据悉，多家律师事务所联合诉讼是因为在美国已经形成一条产业链，美国有一批律师事务所专门盯着上市公司，在第一时间去当“第一原告”，以获得最大利益，这些律师事务所和律师又被称作“股市秃鹫”。在美国律师事务所调查中概股企业的背后，所谓的“股市秃鹫”牟利产业链也露出了端倪，“股市秃鹫”最开心的事情应该莫过于每天可以看到有新的做空研究机构发表做空报告。美国一些律师事务所的操作手法一般是先以代表投资者之名发布调查声明，然后促使投资者作为原告委托他们调查、向法院提交诉状。

  “明星股”更易被做空？

  在此前几年的中概股诚信危机中，超过30只中概股惨遭各种诉讼和做空，其中不少以退市、申请破产告终。尽管受牵涉的企业都采取了积极措施应对各种指控，多数企业最终也成功击退做空者，但从股价表现来看，投资者信心还是受到一定冲击。

  有“炒美族”认为，成立不久的Mithra Forensic Research把唯品会作为第一个猎物，表明华尔街“空军”已经卷土重来。在众多中概股企业中，唯品会是被做空风险最大的个股，因为从不被看好到一度成为中概股中的“第一高价股”，唯品会市值已经超过140亿美元，做空的预期收益巨大。与此同时，只要有任何风吹草动，对明星公司而言，更容易迅速处于媒体的全方位聚焦之下。

  的确，聚美优品在美上市后，曾遭遇包括美国股东权益律师事务所Milberg LLP和Pomerantz LLP在内的7家律师事务所发起的集体诉讼。身披各种“光环”的阿里巴巴同样难以幸免于集体诉讼的蚕食。此前，7家美国律师事务所以阿里巴巴集团涉嫌“隐瞒受到监管部门调查”等问题，介入了对阿里巴巴的集体诉讼。

  有市场人士还表示，中美财务报表之间存在重大差异是比较常见的诉因之一。当然，这之间的差异不同公司可能原因有所不同，所以存在重大差异并不代表企业的财务数据就不可靠。针对关键性财务数据，赴美上市的企业应及时识别出其差异所在和具体原因，从而降低上市之后被做空的风险。中概股企业在美国遭遇海外集体诉讼或做空，也应该给国内企业带来更多启示和经验借鉴，一是要规范运营，避免被抓住“小辫子”；二是要遵守当地的规则；三是要与海外的律师事务所、投资机构等进行更多的沟通。

  官兵/制图