证券时报多媒体数字报

  4500点后量化投资

  迎来黄金时代  

  一边是上证50、中证500股指期货等做空工具相继推出，一边是步步上行，但愈发震荡的大盘。

  在指数迈过4500点之后，量化产品是否是投资者更为恰当的选择？在华润信托日前举办的华润信托·财智沙龙上，相关专业人士就此展开了深入讨论。

  指数越高

  量化配置比例应当越高

  “A股在4500点之上震荡加剧。在牛市进入后半程，这个话题非常有意义。”华润信托副总裁田洁表示。

  “如果今年指数涨到5000点，做量化对冲是很划算的；如果今年指数涨到1万点，未来五年做量化对冲都是很好的。除非能够做波段做得很好，可以不做量化对冲，如果收益跟大盘差不多，不妨投资加杠杆的量化对冲产品，这样更划得来，如果未来市场不涨的话更应该做量化对冲。”国信证券研究所量化研究员林晓明说。

  深圳嘉石大岩资本管理公司首席执行官汪义平也表示:“2015年会是量化投资的春天。做量化对冲非常漂亮，一个月做到10%，没有什么风险。牛市涨得越高的时候风险一定越大，因为没有人知道什么时候是转折点，可以涨得越高配多一点量化对冲的、类固定收益的，再涨一点再配一点。”

  “4500点再往上走的时候是量化基金的黄金时代。个人倾向于配置中性的量化对冲是比较安全的选择，它是一种穿越周期的投资标的。”南华期货资管总经理许国红对汪义平的观点表示认同。

  多策略多工具

  开启黄金时代

  实际上，业内人士认为，量化投资将开启黄金时代不仅因为市场波动加剧，也因为国内量化投资环境日趋成熟。

  “量化发展到现在，远不止对冲这么简单。‘多策略’加起来才是一个量化产品，Alpha对冲只是其中一个策略。国内很多对冲基金都是多策略，包括CTA模型，跨期、跨品种、ETF套利等，各种不同的策略混合在一起，每一个策略只有一个共同点——以追求绝对收益为目标。收益率有高有低，从10%到40%都有。收益更高，风险也更大。量化投资就是多策略，把每个模型组合在一起，就能形成很好的对冲。”摩根士丹利华鑫基金管理公司量化总监刘钊称。

  当然，追求绝对收益的量化投资策略也不是一劳永逸的。华润元大基金基金经理杨伟称，国内目前量化策略种类已经很丰富，但是缺乏金融工具。今年有新的投资工具推出，如果投资风格相对激进，可以去买期权。有了期权之后，给整个量化策略增加了非常多的变形策略。

  “股指期货是线性的工具，虽然规避了下跌的风险，但是把上涨的收益也让了出去。期权则是非线性工具，保护下跌的同时，仍然保留上涨的收益机会，所以有了期权之后，不管是量化对冲还是量化套利，包括整个量化的策略方面，都会有非常大的改进。再加上目前国内市场上期权的专业程度比较高，对投资者的要求非常高，很多投资者刚开始接触会有一定的难度，反而对于专业的机构投资者会是比较好的机会。股指期货刚上市的时候，只做股指期货的专项套利收益就很高。”杨伟说。（杨卓卿）