证券时报多媒体数字报

  中国上市公司研究院

  目前，上市公司的并购重组热情高涨并不难理解，一是股市大涨后，上市公司的平均市盈率已非常高，而非上市公司的平均市盈率仍只在15倍左右，此时实施并购极为划算，且能拉低上市公司市盈率；二是传统产业本身需要转型，同时，并购重组后股价飙升的故事天天上演，所以，上市公司都想趁着牛市时实施外延式扩张，通过寻找第二主业来改善基本面，提升股价。

  在本期股票池中，我们重点选择传统行业中业绩较差、急需改变基本面的标的。

  杭州解百（600814）：

  去年每股收益0.34元，今年一季度为0.11元。近年来公司由百货向商业综合体升级，尽管在杭州甚至浙江百货业中竞争力强，但在电商快速发展的今天经营压力越来越大。

  在杭州，公司与银泰百货一街之隔。5月19日，在香港上市的银泰商业（01833，由银泰百货更名而来）宣布，委任阿里巴巴首席执行官张勇为董事会主席，接替沈国军。高盛等机构认为，这可能标志着集团在策略方面或迎来重大转变，银泰百货将加入阿里巴巴的家庭（可换股债券转换后将持有26.6％），并给客户带来真正的O2O体验。

  在银泰百货加入阿里巴巴后，杭州解百的经营压力将加大；另一方面，对阿里巴巴来说，杭州解百的存在，在O2O战略实施上也面临挑战，因此最优策略可能是，阿里巴巴也收购或参股杭州解百。

  从政策上来看，5月29日，商务部明确表示鼓励加快线上线下的融合发展，特别鼓励传统店与网店企业、电子商务进行合作，实现O2O的交易方式。杭州解百的实际控制人为杭州市国资委，在国企改革、政策鼓励的背景下，理论上来说，国资对放弃竞争性行业企业的控制，引进阿里巴巴这样的电商巨头应有开放态度。因此，阿里巴巴控制或参股杭州解百有着较大的可能性。

  荣安地产（000517）：

  去年每股收益0.28元，今年一季度为0.0022元。公司为浙江宁波本土房地产开发商，前些年，在房地产景气度下降时曾谋求多元化发展，与山东物化院合作涉矿，并成立新材料公司，但从近年经营情况来看，多元化成效并不显著。因此，在房地产企业纷纷转型的大背景下，公司仍有并购重组的需求。

  澄星股份（600078）：

  去年每股收益0.034元，今年一季度为0.011元。尽管公司是磷酸盐龙头，但过去几年行业低迷，作为传统行业，想有大的起色较难，存在并购重组需求。

  江苏阳光（600220）：

  去年每股收益0.044元，今年一季度为0.0028元。公司是全球最大的精毛纺生产企业，但受纺织行业衰落和前些年投资的多晶硅企业破产等影响，近年处于亏损和微利的边缘，外延式发展的需求迫切。

  南方汇通（000920）：

  作为水处理环保企业，公司近年业绩持续稳定增长，但因大股东是原南车集团，在南北车合并后存在整合需求。

  4月21日，公司公告，拟与他人共同投资设立北京智汇资本管理有限公司暨出资设立智汇节能环保产业并购基金，公司以现金投资300万元，占出资比例的30%。因在环保领域有一定的竞争力，又有设立环保产业并购基金的动作，市场曾预期南方汇通在中车集团成立后将整合南北车的环保资产，但从中国高铁的战略层面来看，南方汇通的整合还可能存在另外的方向。

  众所周知，中国高铁走出去已是国家战略。而高铁是高资本投入项目，尤其在向经济实力稍差的国家出口时，需要帮助解决融资问题。尽管国家开发银行等可能作为提供融资的主体，但需要一个类似于地方融资平台的公司来负责运营。中国南车集团投资管理公司原为中国南车集团全资子公司，主业为股权投资、资产运营，主要职能是为南车子企业项目孵化提供资金、投资咨询及投资管理服务。从定位上来看，这不是一个融资平台。当然，中车集团可以赋予其新的职能，但从融资需求和规模来看，上市公司平台是最好的。原南车集团旗下有两家上市公司，除南方汇通外，另一家上市公司时代新材主要生产高铁器件，与高铁生产高度相关，不太可能转换为融资平台。从这个角度来看，南方汇通转换为中国高铁融资平台也有一定的可能性。

  （研究员 顾惠中）

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