证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  5月末，*ST中富发布无法按时足额偿付“12中富01”公司债券本金的公告，引发轩然大波。这已是2015年的第三起公募债券违约事件。

  公告显示，6月12日中富债将召开第一次债权人会议。会上，将探讨上述本息偿还方案的相关事宜。

  只支付35%本金

  *ST中富近日公告称，将对每10张债券足额偿还利息52.8元，扣除利息税后余额为42.24元。而本金则只能偿付35%，即每10张债券偿还350元。需要说明的是，上述利息方案仅指那些适用于20%利息税的个人及基金投资者。QFII（合格的境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外投资者），则适用于10%的税率。

  根据中富债相关公告，此次偿还方案确定为“先息后本”。而在下周五的债权人大会议案中，也没有给出可以对“先本后息”或“先息后本”方式做选择的余地。证券时报记者查阅了持有人大会的规则，里面说，单独或合计持有10%以上未偿还债券的持有人，将有权提出临时议案。只要有50%的债权持有人参会，即表明大会有效。而只要出席大会的50%债权持有人表决通过，相关临时议案即可生效。

  那么，债权人是否有必要如此兴师动众呢？对此，华东地区某基金公司固定收益负责人解释，一般而言，假设债券违约，100元本金和10元票面利息，最终只能偿付35元的话，那么存在两种偿还方式。第一种是“先本后息”，即支付35元本金和0元利息；第二种是“先息后本”，即支付10元利息和25元本金。由于会计处理的不同，会产生不同的税收，直接导致持有人的收益情况发生较大变化。

  先息后本模式需商榷

  那么，在本息无法足额兑付的情况下，偿还本金和利息的顺序是否可以自由选择？相关法律人士表示，债券在发行时，应在相关法律文件中规定违约时的违约责任及偿还顺序。记者随后翻阅了该债券募集说明书，未发现有关于偿还顺序的规定。

  根据《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国合同法〉若干问题的解释(二)》相关规定：“债务人除主债务之外还应当支付利息和费用，当其给付不足以清偿全部债务时，并且当事人没有约定的，人民法院应当按照下列顺序抵充：实现债权的有关费用、利息和主债务。”从这里判断，先息后本，的确是具有法律依据的。

  上述人士表示，如果召开债券持有人大会，经债权人与债务人协商，经持有人大会通过的话，债务人违约时的偿还顺序也是可以修改的。

  此外，机构出于避税的考虑，一般会选择对自己有利的做账方式，如“12中富01”兑付的偿还款，全部计入本金收入的话，那就不需要缴纳利息所得税。此外，如果是“先本后息”的偿还方式，一般可以反冲作为基金的收益。

  不过多数情况下，机构并不能自主选择做账方式，只能按照兑付公告去入账。业内人士表示，目前距离债权人大会还有9天时间，对于以基金公司等为主的“12中富01”债券持有人来说，现在想要争取相关利益，应该还来得及。