证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘明

  13个交易日涨154.58%！这是1只分级基金B类（简称“分级B”）近期的市场表现。在这惊人表现背后，该分级基金场内整体溢价近80%，这又是一个惊人的数据！正常情况下，2~3个交易日就可以完成这80%差价的套利，那么，为什么还会有如此情形出现？

  昨日，工银瑞信深证100指数分级基金B类份额工银100B迎来了第8个涨停，收盘价报5.807元，成交额只有217万元。这一价格与工银100B前一天的单位净值2.7576元相比，溢价率高达110.58%，而该基金跟踪的深证100指数当天只是微涨0.01%。

  衡量分级B价格是否合理，一个主要的指标是场内整体溢价率，即母基金工银深证100指数分级基金的单位净值与对应的工银100A和工银100B的价格对比值。6月2日，工银深证100母基金的单位净值为1.9082元，由于6月3日深证100指数基本平盘，6月3日母基金的单位净值也约为1.9082元。6月3日，工银100A、工银100B的市价分别为0.998元和5.807元。

  1份母基金可以拆分为0.5份工银100A和0.5份工银100B。可以计算出，工银深证100分级基金场内整体溢价率高达78.31%。通俗地说，即可以通过1.9082元申购1份母基金，在2~3个交易日拆分为0.5份工银100A和0.5份工银100B，在场内卖出的价格是3.403元，不考虑交易费用，可赚78%。世界上怎么会存在这么好的事情？

  先看高溢价怎么来的。高溢价来源于工银100B场内价格的暴涨，在5月18日至6月3日的13个交易日内，工银100B的价格从2.281元涨至5.807元，涨幅高达154.58%，但日均成交额仅有92万元。为什么没有资金申购进场套利？因为该基金自今年2月9日起就暂停申购了，场外资金只能看着不能进场。

  同时，工银100B场内份额自4月份以来只有不到350万份，近期只有170多万份，而截至一季度末，工银100母基金的份额也不到1000万份。这意味着场内规模很小，在没有增量资金进场的情况下，工银100B的价格走势非常容易受少量资金的影响。

  不过，这种情形今天起就将发生改变。工银瑞信基金6月2日公告，工银深证100指数基金自6月2日恢复申购业务。按照分级基金申购到场内分拆流程，预计6月2日首批套利资金今日将到场内，将对工银100B产生很大的抛售压力。不考虑深证100指数的涨跌，工银100B的价格将向理论价格（场内外平价）2.8184元靠拢，这意味着将由当前价格下跌51.47%。