证券时报多媒体数字报

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  江风扬：没有绝对

  安全的资产

  从严格的经济学意义上来讲，绝对安全的资产不存在。你说你把钱放银行吃利息，这总安全了吧！对不起，现在银行可以破产了，你并不绝对安全。过去银行不破产，其实也只是由国家保证的，在国外，还有政府破产的。即便说，银行破产是小概率，你的储蓄就安全吗？也不见得。长期来看，储蓄是跑不赢通胀的。

  买黄金如何呢？黄金在这些年中的表现，大家也都看到了，从几百美元涨到2000美元，现在又跌到1200美元不到。2013年五一期间中国大妈香港抢金，抢出了世界名声，当时金价在1400美元多，到现在都还在亏着呢。

  再说股市。你拿钱参与了企业，拥有一定的股权，也就有权分享这个企业未来一定比例的收益，股票的买卖实质上就是这种收益权的买卖，只是，当把众多企业的股票放到一个资本市场里交易的时候，这个市场会自行衍生出属于它自己的东西，比如投机、泡沫，诸如此类。这些负面的东西，往往会掩盖掉股市的本质，普通老百姓一提到股市，就是赌场、坐庄、操纵、财务欺诈、内幕交易、泡沫破灭等等，总之，远离股市，才是最安全的。

  但是，你不炒股就真的很安全吗？如前所说，任何财富的增长，最终都是依靠实际经济活动，而经济活动又不是一成不变的，不同时期，不同的周期，不同的政策下，人们对未来经济增长及增长模式的预期，是不一样的。比如，以前是人民币升值、城市化，带来的是资金对房地产、大宗商品的追逐，但现在，美元升值，人们抛黄金、抛大宗商品，买美元，具体到中国，经济转型以及万众创新，带来了资金对权益类资产的追逐，股市大涨。总之，不同的经济条件下，资金对大类资产的不同配置，会导致不同资产供求关系的变化，由此会引发资产价格或涨或跌。换句话来说，你以什么样的资产来作为你的财富贮藏手段，直接关系到你的财富未来的增长与收缩。

  去年下半年以来，中国股市经历了一轮傻瓜式买入就能赚钱的上涨，对于那些不炒股的人来说，最大的风险就是踏空风险。当然，我并不是劝那些不炒股的人赶紧去炒股，我只是要告诉你：这世上没有绝对安全的资产，不炒股你也未必是安全的。如果你的资产配置不对头，它照样会缩水。不用谁来动你的奶酪，你自己就动了你自己的奶酪。

  熊鹏：股市波动率越高，投资收益率越低

  群众运动有其自身的发展规律，中国牛市有非常坚定的经济基础。前段时间有个非常错误的口号叫“国家牛市”，仿佛告诉股民是国家希望大家去炒股，这是非常危险的幻觉，这也是某种意义的利用群众运动。从历史经验看，凡是试图利用群众运动的举动都是非常危险的，比如慈禧太后想利用义和团来跟外国势力对抗，最后的结局是被迫流亡西安一年半，如果不是李鸿章的斡旋，慈禧险些人头落地。

  19世纪的法国学者勒庞对人类群体行为特征做出了最广为人知的描述。勒庞认为当许多的个人一旦构成一个群体时，就会产生独特的集体心理，这种集体心理通过彼此情绪上的相互感染，会使得个人不由自主的丧失理性思考的能力，头脑变得简单化，盲从并且相互模仿彼此的行为。勒庞笔下的群体是基于情绪的、非理性的甚至是疯狂的群体，他们行为的方向和力度不可预测。

  对于任何群众运动，都只能用疏导的方法去应对，通过解决根本的经济基本情形来解决，而不是去利用或者对抗群众运动。

  降低市场波动率的一个关键因素是投资者自身的修养。投资者通过大跌，会逐渐明白一个道理：股市波动率越高，投资收益率越低。很多人在抱怨被洗盘出去，这就是波动率过高的一个负面影响。所以，降低波动率，符合每个股市参与者自身的利益。