证券时报多媒体数字报

  见习记者 王杰  证券时报记者 方丽

  大盘突破5000点，融通转型三动力基金经理张延闽依然相当淡定，认为牛市行情远未结束，国企改革、工业4.0、北斗导航等主题值得重点布局。不过，他提醒投资者，成长股的超额收益并非无限制，留意市场或许会出现风格转换。张延闽2014年10月开始掌管基金通乾，以47.68%的年收益率在传统式封基中拔得头筹；今年1月接手融通转型三动力基金，年内已获得75.4%的收益。

  资金政策推市场走牛

  在5000点关口，张延闽认为牛市行情远没有结束。

  张延闽分析，这轮牛市最大的推手是流动性，因此要重点考察流动性因素。“数据显示，2007年，我国银行存款大约是17万亿，去年底增加至50万亿。而最新M2数据是128万亿，相较2007年也差不多增长三倍。M2每年还有约10%左右的增长。前几年房地产吸收流动性的黄金时代已经过去，资本市场是消化流动性的最佳选择。源源不断流入的新资金是推动股市向牛的最大动力，而目前居民大类资产配置的步伐仍没有转变。”张延闽说。

  除了资金面，政策面是影响股市的重要因素。张延闽表示，改革预期也是推动本轮牛市的一个重要因素，目前改革步伐仍在持续。“政府更希望市场是慢牛。但虚拟经济上去容易下来难，跌幅过大容易出现踩踏，对股民的伤害比较大。政府对股民是呵护的。”

  张延闽还提及一个数据——券商开户数。数据显示，一季度券商出现开户潮，而半年之后高净值客户或将开通融资融券业务，部分券商再融资提高两融业务空间，股市会迎来一波资金潮。

  市场投资风格分化

  张延闽认为，后市将延续风格轮动行情。“牛市股价是水涨船高的过程，部分板块股票表现一波，另一部分就显得便宜，价值洼地显露出来，资金便会涌入填平。”他提醒要时刻注意风格转换。

  对于新进资金走向，张延闽认为主要是要看投资者的偏好。“之前买成长股的投资者可能还会偏好成长股，因为他们享受到了这轮上涨，并认为确实有上涨的逻辑；而喜欢金融地产股的会觉得成长股市盈率高涨幅太大，而且现在转向恐怕两边被‘打脸’，所以还会继续坚持自己的观点。”张延闽说。

  对于后市，张延闽认为，在慢牛节奏下，市场风向不会太快向金融地产转变，后期主要还是会在各个板块中寻找具有成长性的优质标的，并在仓位上逐步调整。

  看好三个方向

  站在目前时间点，张延闽更看好三个方向：工业4.0、国企改革和北斗导航。

  现在来看，工业4.0板块已经呈现了一波非常漂亮的涨幅，而国企改革还没有太大动静，表现甚至弱于沪深300指数。张延闽认为国企改革可能会是下一个风口，其逻辑在于政府想通过股票市场的繁荣、股权融资来解决国有企业所面临的结构庞大而效率低下等问题。但是仔细看国有企业的市盈率，现在被高估的程度并不高。“国企的主要问题在于经营体制不顺畅，经营效率没有得到释放。一旦进行改革，市场化能给这些庞大的国企带来新的生命力。这一块也将显著受益。其中不少股票具有较高潜质。”