证券时报多媒体数字报

  “打新必赚”曾经是中国股市一条颠扑不破的真理。随着近期大盘点数日益走高，风险逐渐积累，市场格局已不像去年牛市启动时那样“躺着都能赚钱”。在这一背景下，“打新”由于具有在安全性前提下的赚钱效应，正吸引着越来越多的资金投入。

  自新股发行制度改革以来，新股上市前几个交易日的走势几乎如出一辙：首日以44%的涨幅秒停，接下来数日则开启多个“一字板”行情。即便是像中国核电这样的“巨无霸”，上市交易3天来的走势也与上述表述无异，待下周一开盘，千亿市值似乎指日可待。

  不管公司基本面好与不好，不管是不是“带罪”上市，也不管估值有多高，目前市场上的投资者都一窝蜂追捧新股。而实际上，翻阅招股说明书就可知道，不少新股在行业中并无竞争优势，也无大的品牌效应。因此，投资者对新股这种疯狂的追捧不禁让人担忧。

  证监会主席肖钢对新股发行原有的“三高”问题十分重视，目前状况也得到了基本“医治”。可以看到，新股发行制度改革以来，新股的发行估值基本上都比已有的上市公司低，20倍左右的发行市盈率不在少数。但这背后却有着不少非市场因素，给定价设置了隐形天花板，甚至有的机构隐晦地表示，在发行实际定价中存在着“监管”指导。这就会让很多投资者产生这样的想法：既然一级市场定价不高，那么二级市场自然有很大的炒作空间。于是就出现一种现象，打到新股的不愿卖，换手率与成交量异常低；没打到新股的疯狂追高，即使在多个涨停板之后，公司市盈率已经高得不可思议了，依然有巨量买单排队。

  与成熟的资本市场相比，新股不败或许正暴露了国内资本市场存在的一些问题。主管部门定调发行节奏，新股供应有限，加上低市盈率和低定价等，无疑为新股炒作提供了良好的土壤。一个可以对照的例子是，中国最大的商业地产开发商万达商业，在香港上市首日竟一度遭遇破发；而万达集团旗下另一块较小的资产“万达院线（002739）”选择在A股上市，则享受了首日44%的涨幅以及接下来的10个一字涨停板。

  平心而论，目前新股所体现的首日交易“秒停”、“板停”等现象，绝非市场化资本市场的良性态势。在新股恶炒，形成泡沫估值体系后，往往带给市场更长时间的风险调整。

  有缺陷的制度注定无法永久存在下去，这意味着打新、炒新必赚的铁律也终将有破灭的那一天。或许在目前的牛市格局下，以上所说都只是一些“正确的废话”而已。就像”股市有风险，入市需谨慎”一样，现在看来也是一句这样的没有多大价值的话。西方谚语说，上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。在日趋不理性的市场中博弈，诸位投资者尤其是中小投资者们，真的应当多留几分清醒。