证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 程丹

  淡定多年的中国资本市场，正重新凝聚起强大的动能，人们似乎从未像现在这样期待股市上涨，这对于正经历经济转型关键期的中国经济，不失为一个福音。但静下心细思量，这轮杠杆上的牛市来势凶猛，在股指频创新高的同时，风险也在积聚。近期，市场各参与主体纷纷动用市场化手段降杠杆，为高温中的A股降虚火，从市场发展的角度来看，这并不意味着牛市的结束，快牛慢下脚步也许是健康慢牛的开始。

  今年上半年，证监会频对两融业务进行摸底调查提示风险。从年初部分机构因违规受罚，到近期多家券商下调多只个股担保品折算率以及上调保证金比例，对高市盈率个股去杠杆，再到上周五证监会下发两融新规征求意见稿，重申券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利，这一系列动作，显示出各方去杠杆化解潜在风险的决心。

  毕竟，在半年涨超五成的速度与激情之后，改革牛如何与实体经济形成良性互动成为了各方思考和关注的重点，高杠杆入市资金显然不能成为市场长久健康发展的动力。

  不可否认，加杠杆会在牛市初期快速放大投资者的盈利，这种盈利带来的回报，会让新入市的投资者感到欣喜，正是这股子欣喜会让投资者持续加杠杆，忽视市场风险，直到遇到巨大的市场波动，从而不得不蒙受难以估量的损失。从近日曾经风光无限的大牛股中国中车连连大跌，就可以窥视出其中的风险与隐患，若投资者贸然融资加杠杆进入，来不及平仓的各类资金无疑都会被卷入亏损的漩涡中难以自拔。

  “旱则资舟，水则资车”。为降低市场风险，在最新公布的两融新规中，监管层首提逆周期调解机制，意在股市行情上行时通过市场化手段避免市场过热催生泡沫，减少由市场剧烈波动带来的潜在损失，让金融机构、投资者“为自己负责”，达到拉高谷底，削平顶峰，减缓波动的效果。同时堵住违规资金进入市场的通道，减少对市场的冲击，降低系统性风险发生的概率。

  当前，去杠杆的政策大坝正在加速筑造，只有加强风险监管才有助于市场中长期的平稳发展，才会降低股市风险爆发的可能性。而借钱炒股的投资者尤其需谨慎，理性投资才是正途。