证券时报多媒体数字报

  沪指继周一下跌2%后，昨日再度暴跌逾3%，盘中连失5000点及4900点两道关口，短期大盘有企稳反弹的可能性；创业板指连续两天暴跌，合计最大跌幅近10%，但昨日探底回升较快，体现了弹性好的特点，调整有一步到位的可能。

  正确解读两融监管

  暴跌属于反应过度

  对于周一、周二的暴跌，许多投资者感到不可理解。他们对记者说，明确允许融资融券合理展期、对传播印花税谣言的券商出具警示函监管措施、宣布将成立联合小组促进A股早日纳入MSCI……市场关注的上周末证监会新闻发布会几乎没有利空只有利好。而且,更重要的是，证监会近期各项举措正在稳定市场预期，发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，促进证券公司融资融券业务持续健康发展，明确改革红利将是推动资本市场进一步发展壮大的最强大动力。

  实际上，中国证监会在上周末新闻发布会上明确指出，目前，两融总体健康、风险可控。对此，接受采访的基金经理表示，放宽机构投资者参与两融，允许两融展期是长期利好。目前两融余额占到A股流通市值的4%左右，业务处于健康稳健发展中。大盘暴跌是市场对规范两融监管反应过度。

  采访中，大多数券商解读融资融券新规会引导外围杠杆资金回归两融。部分券商在接受采访时认为，允许两融展期，是支持长牛发展的举措。而继续重申严查场外配资，降低外部杠杆，引导资金需求流向两融。同时，放宽机构投资者参与两融规定，进一步扩大投资主体，利好券商两融业务。对二级市场来说，允许两融合理展期，放宽原有6个月期限，预计可延长1~2次，延长融资融券周期为投资者提供便利，有利于投资者灵活控制，避免时间限制投资策略。昨日券商股逆市走强表现抗跌就是证明。

  理性看待牛市调整

  切莫错过低吸机会

  鉴于目前支撑牛市的逻辑并未发生改变，多数分析师认为，昨日的宽幅震荡只能视为技术性的调整，是牛市“主旋律”中的一段“插曲”。经过震荡洗盘之后，牛市的运行会更加健康。

  从市场流动性来看，场外资金入市趋势并未发生变化，目前正在发行和等待发行的基金产品共有90只，按照目前平均单只基金规模30亿左右的体量，后续公募基金入市建仓的资金仍然充裕，短期市场调整即是买入良机。

  从政策面来看，国企改革指导意见一两个月内下发。国企央企主要方向是产权改革，整体上市、合并、优质资产注入、混改是主要细分方向，包括军工资产证券化地区国企改革等，在接下来的一段时间国企改革依旧是市场炒作的重要风口。

  从经济结构转型角度来看，为培育新增长点，金融资源必须向新兴产业倾斜。而新兴产业的高风险、高不确定性，意味着中长期通过股市助力经济转型创新、解决新兴行业融资仍是大方向。与此同时，为保证经济不出现系统性风险，中国存量超过100多万亿的债务，必须保证能够顺利维系，而要解决这个问题，债权市场就是必然需要稳定的方向。因此，从这个角度来说，股市、债市“双牛”是政府“两手抓、两手都要硬”的战略目标。

  从技术面看，大盘高位滞涨，量能萎缩，预示大盘短期有调整需求。但沪指连续两日下跌后目前已经跌至BOLL线通道的中轨，短期有望在中轨道附近形成一定的支撑，反弹随时可能出现；创业板指昨日在BOLL通道下轨道出现止跌反弹，调整有一步到位的可能，不宜过分看空。一般而言，牛市行情中每一次洗盘震荡都是加仓机会。如果市场继续杀跌，投资者切莫错过被错杀的有业绩支撑且弹性较好的小市值板块的低吸机会。